棉花价格的走势总是让人大跌眼镜。今年棉花的丰收格局使得棉花市场看空声一片，但新棉上市初期却走出了小幅上扬的走势。随着美棉价格在飓风影响下的强劲反弹，市场信心刚刚开始恢复，国庆节后的棉花价格再次节节走低，棉花市场、棉纱市场人气低迷，棉纺企业笼罩着焦躁和不安的情绪。

　　美棉报告利空市场

　　在美国几经飓风威胁之后，美国产量成为市场关注的焦点。美国农业部刚刚发布的10月份全球棉花供求月报不仅没有调低美国产量，反而较上月再次调增14万吨，美国2004-2005年度棉花产量将创下469万吨的历史新高。对棉价来说，这无疑是一份利空报告。农业部报告出台之后，纽约棉花12月合约期货价格大幅下跌，最低跌至43.75美分，略高于8月12日的低点42.6美分。一场飓风过后，纽约棉花期货价格重新回到低点附近，对于国内棉花价格形成巨大压力。

　　由于美棉价格的下跌，国内棉价与进口棉价的升水继续扩大。截至10月8日，国内外棉花价差已达到1100元/吨左右（北欧到岸价A指数与Cncotton A指数价差）。纺织企业采购进口棉的积极性增强，美国最新的棉花出口周报显示，中国买盘开始活跃，国庆期间我国美棉的进口量已上升到1.1万吨。目前市场上的棉花进口配额数量不足40万吨，从10月份开始，部分手里仍存有配额的企业可能会加大外棉的进口力度，截至年底，外棉将有望迎来2004年配额结束前的又一采购高峰。中国企业的采购一方面会给美棉价格带来支撑，另一方面会修正内外棉的价差，对国内棉价形成压力。

　　收购价格继续下行

　　国庆之后籽棉收购价格持续走低。一方面，农民的惜售心理较为脆弱，原先预期节后棉价会上涨的愿望落空，而卖跌不卖涨的心理更是加大短期新棉大量供应的压力；另一方面，由于棉价继续走低，前期购棉的加工企业出现亏损，大大降低新增资金及民间资金入市购棉的积极性，而行业原有资金在买涨不买跌的情况下观望情绪较浓，前期购棉较多的企业不少开始减少采购量。从目前市场反馈的信息来看，籽棉收购价格普遍维持在2.4-2.5元/斤之间，但由于报出的衣分较高，折合328级皮棉价格已经回落到12000元附近。与节前相比，现货价格的下跌幅度也正好对应了郑棉期价的下跌，目前郑棉0501合约走势仍在现货主导的市场格局之中。籽棉价格回落的主要原因，还是由于纺织厂不愿意大量购进库存，节前购入库存的纺织企业很快面对库存跌价的损失也成为其他企业的前车之鉴，今年棉花市场处于买方市场之中。

　　纺织企业今年继续增资扩产，纱布产量迅速增长，棉纱、棉布出口数量的相对缩水致使国内棉纺织品销售压力加大，棉纺市场今年普遍呈现“旺季不旺”的现象。2005年虽然取消中国纺织品出口配额，但后配额时代的消费壁垒已经开始凸显。欧盟委员会将在下周裁定取消中国纺织品和服装的普惠制待遇，美国纺织界向美国政府提出申请，要求于2005年1月1日起对中国进口纺织品进行限制，这一保护品种涉及针织衬衫等一系列纺织品。纺织企业后配额时代的出口形势充满变数，也使得企业采购变得更加谨慎。

　　消费支撑不容忽视

　　对于纽约棉花期货价格而言，农业部报告再次上调产量使得增产利空在市场中基本释放，今后市场更多的将关注美棉出口数据。纽约棉花期货基金空头持仓仍处于较高水平，基金继续打压期价的空间有限，美棉价格很可能已经在构筑底部区域。国内棉价的下跌是一个试探消费支撑的过程，虽然今年收购资金相对吃紧，但毕竟仍有大量收购资金等着收购。截止10月15日，全国棉花交易市场储备棉竞买累计成交已达105300吨，企业在抛售陈棉的同时也回笼大量资金，所以棉价究竟能跌到哪里，其实还很难说，过分看空棉价同样存在风险。国内纺织企业经过连续两年的扩张，棉花消费增幅可观，即使纺织企业遇到一些困难，整个行业的消费增长一直在持续。笔者以为，目前棉价的下跌季节性特征非常明显，对于纺织企业、棉商和期货投资者而言，此轮棉价的下跌很可能形成新一年度棉花价格的阶段性低点，战略性买入的时机正在酝酿之中。