其一、内外棉价差过大，外棉进口维持高位。截至4月20日，国际棉花价格指数为101.79美分/磅，按1%进口关税折算价格为16546元/吨，按滑准税折算价格为16956元/吨，两者均低于国内棉价。在差价过大的情况下，国内企业倾向于使用进口外棉。据统计2012年3月，我国进口棉花62.5万吨，同比增加34.9万吨，增幅126.1%；2011年9月-2012年3月，我国累计进口棉花324.1万吨，同比增加150.4万吨，增幅86.6%。
其二、下游纺织销售疲弱，导致今年需求旺季大幅推迟或显著弱于往年。3月国内制造业采购经理人指数(PMI)分项数据显示，其中纺织业、服装业的新订单指数环比分别下降6.6%和2.2%。体现在出口上，3月份纺织品服装出口额同比增长13.4%，增速较上年同期下降37.2个百分点。其中，服装鞋帽、针织品零售总额同比增长19.4%，比上年同期下降2.5个百分点。低迷的需求前景导致本年度棉花库存消费比预期大幅攀升。据国家棉花市场监测系统4月份产销存预测显示，2011/12年度国内棉花期末库存将达到70.65%，较上年提高47.7个百分点。
其三、纺织产成品库存尤其是布库存较高。国家棉花市场监测系统《中国棉花工业库存调查报告》显示，截至4月初，布库存为56.5天销售量，环比增加4.4天，同比增加16.4天，比近三年平均水平增加19.3天。
目前全球棉花种植面积下滑已成共识，中国收储价格抬升也为郑棉期价划出了底线，在此因素支撑下，棉价后期回落空间料有限。然而下游纺织需求萎缩，期末库存消费比走高等不利因素却始终抑制棉价回升空间，预计后期郑棉仍将延续震荡走势，直至基本面预期出现变化，价格才有望迎来方向转变。
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