投资要点
2013年纺织服装行业经营形势及股价回顾:行业整体呈现出口弱复苏、内销持续低迷的局面，反映到上市公司板块的报表上则是制造逐季回升，品牌逐季恶化。反映到股价上，制造龙头公司整体表现优异，股价上涨主要来自于业绩提升，而主流品牌公司由于基本面不佳普遍没有可持续的机会，股价上涨更多来自于阶段性的主题推动。
2014年行业形势展望:预计整体弱复苏，内部分化进一步加剧。(1)出口制造:弱复苏有望延续，棉花直补长期利好行业(2)品牌零售:确立底部之年，本土品牌要么沉沦要么新生。
我们判断品牌服饰板块最快有望于2014年二季度见底回升，线上线下融合大发展将是长期趋势。我们认为行业未来的突破口主要可能来自品牌与产品差异化、线下渠道精简优化、渠道扁平化，线上线下融合发展、管理层的职业化专业化和通过品牌兼并整合实现集团化发展等方面。行业未来复苏的可能前瞻指标包括订货会、可比同店销量增长、营运指标(存货与应收账款周转率等)、行业零售数据、售罄率等。O2O 作为一种新的经营工具，未来将为更多零售品牌所采用，从理论上讲O2O 的成熟运用也会进一步提升传统品牌的竞争力。受运营体制等影响，短期本土品牌实行O2O 有一定的现实障碍，但“革自己的命，还是等待被市场革命?”将成为多数传统品牌公司中期面临的重要课题之一。
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