总体观点：大逻辑支撑龙头企业2015年的业绩向好、预计下半年品牌服装公司将持续推进产业内的并购整合。

行业投资逻辑梳理纺织子行业——大逻辑支撑龙头企业2015年的业绩向好：2014年上半年受棉价下降预期影响，棉纺织产业链都在明显消化库存，7月底直补执行方案的出台、9月份开始新棉上市预计将导致棉价在10月份左右大幅向下，若后续棉价企稳后，整个棉纺织产业链运营节奏恢复正常、补库存的需求将利好龙头企业，根据我们的研究分析海外需求持续复苏、人民币升值周期结束、产业内加速整合，这些都将有力支撑棉纺织龙头企业的投资逻辑，如鲁泰a、百隆东方、华孚色纺等。产业内加速整合，一方面利好龙头企业，另一方面弱势企业将加速转型，进入新兴产业，体现在资本市场层面，壳资源价值凸显、并购类主题性投资机会不断出现。我们梳理了市值在30亿以内的纺织企业，根据市值大小、资产流动性、地域稀缺性等因素，建议关注步森股份、维科精华、三房巷、泰亚股份、凤竹纺织等。

服装子行业——我们判断下半年品牌公司将持续推进产业内的并购整合，建议关注美盛文化、七匹狼、森马服饰等。行业动态跟踪7月份出口数据，显示出持续弱复苏的态势。2014年1-7月我国纺织品服装累计出口1628.26亿美元，同比增长5.16%，其中，纺织品、服装及其附件出口634.04、994.23亿美元，同增4.44%、5.63%。7月纺服出口额303.47亿，同增9.70%，环增18.30%，其中，纺织品出口101.07亿，同增5.50%，环增9.20%;而服装及其附件出口202.40亿，同增11.85%，环增23.50%。

海澜之家：按可比口径，预计公司2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加80%左右。

贵人鸟：2014上半年度实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额、eps分别为9.95亿元、1.64亿元、1.96亿元、0.274元/股，同增-19.04%、-5.77%、27.84%、-17.22%。

百圆裤业：2014上半年劳动力成本及店铺租金仍持续上涨，带来了较大的成本压力，毛利率比上年同期降低3.78个百分点至46.15%。预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同降25%-55%至1466.66-2444.44万元。

上周行业运行较为平淡上周纺织服装板块涨幅2.58%，深成指涨幅0.06%，其中纺织、服装子板块上周涨幅分别为2.42%、2.74%;从涨跌幅前十名的个股来看，维科精华、华芳纺织等主题性个股继续涨幅居前，上周上涨11.99%、6.75%，年初至今累计涨幅84.79%、45.76%。

从pe估值水平来看，纺织服装板块目前pe为16倍，对应14年预测的净利润增速19.15%，相对来看，板块估值在全部的一级子行业中，处于居中略偏后的位置。

棉花价格持续微跌，上周棉价同降0.11%至17119元/吨。