2009 年1-9 月,公司实现营业收入22.70 亿元,同比减少24.6%;营业利润-2.05 亿元;归属于母公司所有者的净利润-1.46 亿元;摊薄每股收益-0.242 元。其中,7-9 月份实现营业收入9.91 亿元,环比增长41.8%;营业利润亏损8687万元;利润总额亏损3115 万元;归属母公司净利亏损4697万元。
    国内纺织机械行业旗舰。公司是中国最大的纺织机械生产企业,同时也是国内唯一拥有棉纺织成套设备研发、生产能力的纺机企业,产品基本上包括了纺织机械的所有产品系列,包括棉纺机械、织造机械、化纤机械及零部件等,主要产品的国内市场占有率在50%以上。
    行业低迷,业绩大幅下滑。自2007 年以来,国内纺织业饱受外部需求放缓、人民币对美元升值导致出口环境恶化、国家紧缩银根导致信贷资金紧张、劳动力和原材料价格上涨导致成本明显增加等因素的困扰,全行业陷入低迷,固定资产投资增速大幅下降。作为纺织行业上游的纺织机械行业的需求因此受到巨大冲击,销售量大幅减少,同时受基础材料和能源价格上涨影响,纺织机械产品的盈利能力下降明显。考虑到以上行业背景因素,作为行业龙头的经纬纺机09 年业绩大幅下滑也是预料中事。
    营业外收入成为利润的主要来源。本期营业外收入达到7629 万元,主要原因在于本期取得的廊坊开发区嘉轩房地产开发有限公司30%股权的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值。
    盈利预测和投资评级。我们预计公司2009 年、2010 年、2011年EPS 分别为0.085 元、0.142 元和0.201 元,按照10 月29 日收盘价7.11 元计算,对应动态PE 分别为84 倍、50倍和35 倍,业绩较差,短期难言见底,维持“中性”评级。
    风险提示。1)下游纺织行业何时走出困境目前难有定论,因此公司净利润能否在09 年后触底反弹尚有疑问;2)钢材、煤、电、油、运等的价格是否会长期处于低位,目前来看也存在较大不确定性。