编者按：5月份纺织服装出口数据，增强了市场对纺织行业复苏的信心，同时内销市场也继续保持增长，确定了纺织服装业年内的增长趋势。即便板块整体行情不明显，但预计业绩优良的纺织股仍将有不错的投资机会。

出口形势继续向好

    今年5月份，我国纺织服装业出口额164.32亿美元，同比增长33.53%。1~5月，行业累计出口1317.6亿美元，同比增长19.3%，增速较1~4月提高3.6个百分点。纺织品服装的累计出口增速在经过了一季度的季节性震荡后，已连续两月持续上涨。在数据公布后，纺织板块也走出了一波相对强势的市场行情。

    欧盟是中国纺织品服装第一大出口市场，占比超过20%。从年初至6月25日，欧元兑人民币贬值幅度已达到14.73%，这对中国纺织品向欧元区出口产生不利影响，但影响有限。因为此次欧元对人民币贬值主要是由于欧元贬值而不是人民币升值引起的，欧元区国家将订单转移至其他国家的可能性很小。
 
    目前欧美经济存在第二次探底的风险，但就业率指标企稳并有转好迹象。就业率好转，消费需求将逐渐回升，服装需求将会以刚性需求增长为主，而这也会对未来国内纺织服装企业出口订单量形成保障。

汇改对大企业影响有限

    近期人民币汇率改革被提上日程，预计年内将有小幅升值。对纺织业而言，人民币升值对中小企业打击较大，而对有稳定客户和议价能力的大企业影响相对较小。目前国内纺织品服装出口量的80%以美元结算，人民币升值幅度将给国内纺织品服装出口带来严重的影响。升值幅度过大，将使大多数贴牌的中小企业出口利润大幅摊薄，甚至亏损，影响企业出口积极性。

    大型企业拥有长期稳定客户群，人民币升值后，企业一般能与客户达成协议，减少人民币升值带来的影响。若大型企业力推新品，将可弥补人民币升值带来的影响，甚至将获益生产订单向大企业集中。

内销成纺织主要增长动力

    今年纺织服装需求旺盛，一方面得益于出口接近20%的增长，更主要是因为内销增速超过25%。国内服装消费增速从2007年开始超过出口，此后一直保持20%以上的增长。随着国内居民收入水平的提高、城镇化进程的加速，未来几年纺织服装内销的增长势头仍将持续。在国外经济走向依旧不明，以及人民币升值预期加强的背景下，内销增长将成为我国纺织服装业发展的主要动力。

轻行业 重个股

    由于目前市场中难以出现板块整体投资机会，因此我们根据个股经营模式、行业地位以及市场走势，建议重点关注富安娜[45.69 1.29%]、罗莱家纺[55.40 0.00%]、大杨创世[14.52 4.69%]。

    1、富安娜 公司是国内知名的中高档品牌家纺企业，营业收入的97.41%来自于国内市场，截至今年5月，共有终端门店1338家。公司计划未来两年新增180家品牌直营店，还计划每年新增300~400家加盟店，同时大力发展第二品牌馨而乐。今年一季度毛利率为46.66%，较2009年提高3.67个百分点，预计公司中报净利润为4780万元左右，同比增长42%。

    2、罗莱家纺 公司在家纺行业中市场占有率排名第一，并拥有较为完整的产业链结构，98.01%的收入来源于国内市场。由于直营利润率空间较大，因此近几年公司加大了直营渠道的建设力度，倾向在中心城市采用直营模式，在中心城市周边采用加盟，在开拓新市场的过程中，增加直营店的数量，提高直营销售额在总销售额中的占比。公司研发中心建成后，研发实力将得到进一步增强，产品附加值提升和新产品不断推出，不仅将带来销售收入的增长，预计毛利率也会有所提升。

    3、大杨创世 公司业务以外贸为主，目前外贸毛利率仅20%左右，而自主品牌创世、凯门的毛利率分别为40%~50%和30%~40%。为减少出口不力的影响，公司开发低端品牌网络直销业务和单量单裁业务，由外销向内销市场转型，以改变对国外市场过度依赖，降低未来人民币升值对公司经营产生的影响，使公司进入新的增长阶段。