国民财富匮乏之下的低通胀不值得炫耀，通胀威胁之下财富的再分配多数时候会沦为弱肉强食的游戏。

9月份CPI数据出炉，从8月份的6.5%下降到6.2%，而1到 9月份的核心 CPI只有0.8%，国家发改委主任朱之鑫表示，中国经济没有过热。

我们应该从怀疑主义者变成乐观主义者吗？如果那样，恐怕会犯盲目乐观的错误。中国经济在面临农产品(27.18,-2.10,-7.17%)价格的考验之后，还面临着另外两大考验，一是货币体制，二是资源价格改革。这两个问题是中国经济的核心问题，牵涉到货币与资源的市场化，是最难又不得不啃的硬骨头。

央行行长周小川在十七大新闻中心接受记者采访时表示，当前中国经济的温度偏高，有加大货币政策宏观调控的必要，市场估计央行年内还将加息一到两次。

我国货币政策处于内外交困的双重压力之下，外部从欧美都施加压力希望人民币汇率升值，最近在华盛顿召开的G7财长会议发表的公报，撇开了美元持续贬值问题，将焦点集中在人民币汇率上。欧洲国家强调作为中国最大贸易对手方，人民币不仅应该对美元升值，还应该对欧元升值，敦促中国政府加速调整汇率机制，使人民币汇率更具弹性。虽然央行副行长吴晓灵仍然表示对中国汇率需要耐心，但毫无疑问，压力越来越大，中国的汇率改革步子只能越走越快。

我国的基础货币发行体制是在外汇倒逼之下的发行机制，缘于外汇而发行的基础货币占70%以上。我国9月份外汇储备1.4万亿美元，由此带来的人民币发放达到10万亿人民币以上，我国广义货币M2与GDP之比全球第一，广义货币之多已到泛滥程度。这些货币加上资本市场的杠杆作用，导致财富呈几何级数放大。

我国收紧流动性的货币手段已经用到了极致，从加息、提高准备金率、央票、国债、成立中投公司这样的主权基金，乃至于多年不用的“特别存款”，悉数上阵。央行、证监会最近推出而未见之于行动的港股直通车，证监会副主席屠光绍先生口误的H股与A股互换等，均与人民币自由兑换的宽松度密切相关。压力之下心态失衡行动失当，一些政策似乎仅仅为了输出流动性而输出流动性，如果输出的流动性大部分不能增加财富，那么我们何必辛辛苦苦以低价出口大量商品？中投公司投资黑石固然是收回成本无期，国开行投资巴克莱也属难兄难弟。

由此，中国经济面临货币政策的重大选项：是在市场机制未形成之前根据感觉升值，还是将外汇增加的压力转变为对国内公共产品的投资，以减少外部压力？是大幅放开资本项目管制，放开企业与个人持汇，使民间可以通过市场渠道直接对外投资，真正做到藏汇于民，减少外汇储备的压力，还是必须通过各种各样国字号的公司向外投资？更关键的，中国还有200家的城市商业银行面临信用风险，不通过股市泡沫政府准备如何救治？

更大的难题还在于能源价格改革，市场对能源价格改革呼声极高，他们未必是垄断企业的拥趸，但在目前垄断企业占据了能源市场主导地位的情况下，这些市场经济的鼓吹令人错愕地异化成垄断企业的张目者。

逻辑上的可笑之处折射出中国能源市场的扭曲，要实现能源价格的市场化，必须形成竞争造成的定价机制，几大能源巨头就得洗心革面，成为市场的主体，而不是在经济安全的名义下成为半行政半市场的怪物。这谈何容易？于是，我们只能谈能源价格改革而不及其余，如果中国能源价格放开，必然严重冲击下游产业。目前制造业3个点左右的利润，只能说是惨淡经营，能源价格一旦放开，下游制造业必然一地鸡毛，下游制造领域再充分的竞争也不能消化来自上游原材料的上涨压力，除非能够传递给消费者，否则工厂将有破产之虞。

工业品价格普遍上升，不是通胀是什么？到时候连拉住CPI飞升的最后一根线都会挣断，大概会成断了线的风筝。一直让人心存安慰其实对中国经济现状帮助不大的核心CPI，虽然可以去除农产品与能源价格，但无法再去除工业品价格。中国之所以高增长、低通胀，得感谢下游生产领域的恶性竞争使得工业品价格一直徘徊不前。

对于能源价格的选项是，我们是将上下游分开，使能源领域的下游产品实现市场化，还是使能源企业继续绞杀民营企业实行上下游产业通吃？是使上游能源企业彻底走上市场之路，由政府以资源税、暴利税等办法执行法治下的税收制度，还是政府一方面使其上市获得最大的金融资源，另一方面征收红利、特别收益金等，加强行政力量的渗透？

国民财富匮乏之下的低通胀不值得炫耀，通胀威胁之下财富的再分配多数时候会沦为弱肉强食的游戏。在国际性货币泛滥的情况下，解除通胀威胁，既是解除货币发行的失信、使人民币重获自由脱离被美元牵制的困境，也是解除产业结构中资源垄断风险。