第一证券研究所 余兵

    纺织业进入新的发展时期

    纺织机械行业的兴衰很大程度上取决于纺织工业的发展状况。
    今年上半年，纺织行业总体上保持了去年良好的增长态势，销售收入同比增长27．37％；利润总额同比增长了24．64％；纺织品服装出口同比增长23．74％。预计下半年纺织业仍将保持良好的运行状态；但纺织工业固定资产投资呈现回落势头可能制约纺机行业的发展速度。
    目前看，影响纺织行业发展形势的最大因素是2005年出口配额限制全部取消。可以肯定的是，我国纺织品出口将大幅增长，我国纺织业将进入一个新的发展时期。据中国纺织品进出口商会预测，配额完全取消后，中国纺织品服装潜在的出口增量会在1000亿美元左右，到2005年仅美国潜在的增量应该就能达到367.5亿美元。
    综合分析，我们认为在2005年配额取消后短期内中国纺织服装产品出口将大幅增加，但出口企业间可能竞相降价，因此企业盈利水平可能不会相应提高；同时有关国家可能以各种理由对中国进口产品采取各种非贸易壁垒限制措施，中国服装纺织出口将受到抑制。总的看，在取消配额后纺织服装出口很可能呈现出开始高、之后低、再进入平稳增长的发展态势。

    上半年纺机发展速度放缓

    2004年上半年纺机行业运行情况平稳，各项经济指标较去年同期有小幅增长。中国纺织机械器材工业协会的统计资料显示，上半年全行业实现产品销售收入172.28亿元，比去年同期增长24.63％；实现利润总额8.75亿元，比去年同期增长9.03％；产品销售率为96.64％。
    与去年同期相比，今年上半年纺机行业发展速度放缓。其中原因主要有：今年以来国家实施宏观调控，银行压缩固定资本投资规模，影响了行业的发展速度；目前我国的纺机业以生产附加值不高的低档产品为主，各种钢材、生铁、能源占总成本的30％左右，原材料成本上升压缩了纺机企业的盈利空间；另外，2003年在一定程度上消化了配额取消对行业发展的积极影响。
    但配额取消将促进纺织行业的发展，因此纺机行业也会有一定的发展机会。
    在纺织服装机械行业内部，服装机械受益度将高于纺织机械类企业。从产业发展的时间周期看，配额政策首先对纺织服装机械制造等纺织上游行业产生拉动作用，之后才是服装生产出口类企业。前期一些纺织服装企业纷纷购置设备扩大生产能力，就是为抢占配额取消后市场份额而提前做的准备。预计2004年纺织服装机械行业仍有一定发展空间。

    经纬纺机可予关注

    现有纺织机械类上市公司有9家，从半年情况看，业绩分化较大，其中中捷股份、金鹰股份、标准股份业绩较好。从发展趋势看，经纬纺机值得关注。
    经纬纺机（000666）是中国大型纺织机械制造商，其主要产品为天然纤维机械，销售收入多年来名列行业榜首，有一定龙头地位。今年上半年实现主营收入19.51亿元，同比下降6.57%；主营利润为32452万元，较上年同期减少11.88%。但通过管理费用的大幅压缩（同比下降16.08%），实现净利润8020万元，与去年基本持平。
    需要注意的是，今年8月2日国家发改委发出关于调整新增棉纺生产能力政策有关问题的通知，取消对棉纺细纱机实行的“准购证”管理，对进口新型棉纺细纱机、气流纺纱机、喷气纺纱机等涉及棉纺生产能力的设备不再进行核准。经纬纺机以天然纤维机械生产为主，取消“准购证”管理将促进其产品的市场销售，对公司经营有一定促进作用。虽然该政策也可能造成进口增加冲击国内市场，但因经纬纺机产品与进口产品的定位不同，直接影响不大。
    我们预计，经纬纺机2004年主营业务收入和主营业务利润将下降5%左右，但依靠费用控制全年业绩可能仍有一定增长。特别需要注意的是其管理费用基数较大（2003年为49543万元，2004上半年为19672万元），在一定程度上左右公司业绩水平。预计2004年净利润为17100万元，增长5.86%，每股收益为0.28元。（中证网）