虽然上周A股市场一度形成了止跌企稳的走势特征，但在本周一，纺 织板块这一新的做空品种横空出“市”，再度打破了市场本已很疲弱的多空平衡，沪深两市双双昨日暴跌2％以上，让投资者更加惶恐不安，难道真像一些专家在上周“5·19”沙龙会上说的“不救市将有崩盘危险”？

盘面特点：纺织股放大做空效应

　　5月20日，我国决定自2005年6月1日起对纺织品出口关税进行调整，大部分品种税率从0.2元/件调整到了1元/件的水平，平均加税幅度高达四倍。本周一，在上述消息打击下，纺织板块多只个股跌停，纺织指数跌幅达7.62，股指再创新低。

　　金元证券行业分析师认为，实际上这次调税对纺织业的影响力度并不大。原因一是从0.2元/件调整到1元/件的税率提升，给纺织类企业所带来的成本增长就相当于2005年之前的配额成本；二是纺织企业不会受到关税提升和设限的双重打击。因为我国商务部表示，如果美国依然坚持对我国纺织品设限，那么将对实际受到进口国限制的纺织品的出口关税予以豁免。

　　但问题有两个，一是关税风波再一次向市场提示了我国纺织品的弱不禁风以及出口壁垒的存在，让市场降低了纺织业成长期望值，在2005年一季度加仓的资金主力们必定会采取减仓思路。二是市场走势本身对基本面的反应就是放大的，基本面业绩下降1，上市公司的股价也许就有暴跌10甚至20的可能，因为对二级市场而言，业绩增长不前或业绩增长不明朗的企业就是“差公司”。所以，纺织类个股在昨日的暴跌实乃资金出逃的反应。

期货市场：郑棉创单日最大跌幅

　　昨天，期市盘中大量的止损抛盘，使郑棉主力7月合约大幅下跌485元，报收于13570元/吨，创出郑棉合约上市以来的最大单日跌幅。据盘面统计，7月持仓量23176手，平仓2432手。而有分析人士指出，加税产生的连锁效应可能会使棉价进一步下跌的空间加大,使得做空的能量继续增加。(详细分析请见13版)投资机会：寻找被错杀的个股

　　昨日纺织股的暴跌引起了连锁的反应，从事纺织化工的浙江龙盛暴跌了，从事纺织机械的经纬纺机也破位了，从事棉花种植的新农开发、新赛股份也大幅下跌，如此“连坐”有可能产生一定的“错杀”机会。

　　例如，典型纺织股三房巷昨日不跌反而封在涨停板上。

　　公司董秘办公室的工作人员向《每日经济新闻》记者表示，公司出口比率不是很大，税率提高对公司的影响不会很明显。从公司2004年年报可以看到，去年公司主营业务收入中出口占了26左右。

　　也有分析人士认为，公司股权结构特殊，实际控制人是江阴市周庄镇三房巷村村民委员，前十大流通股股东全部为个人投资者，有炒作题材；另外，昨天盘面上虽然抛单如云，放出巨量，但买单还是强行封住涨停，怀疑是看好其前景的庄家借股市大跌集中资金吸筹。

　　一家机构的行业分析师告诉记者，三房巷以其高新技术和品牌、规模优势，使得公司有不俗的业绩和成长性，而较少受出口政策变动的影响。拥有自有技术、品牌和规模优势，这也许是国内纺织企业继续生存、发展的唯一途径。

　　在这里，华西证券分析师张奇建议投资者从三个方面选择投资机会，一是类似于棉花等原材料上游的企业。其受到冲击相对不大，新赛股份、新农开发等个股存在着一定机会；二是在全球已具备了规模且具有了一定议价能力的上市公司，比如说鲁泰A的色织布对于关税的调整敏感度就不大，昨日的跌停似乎就有点过了；三是从事多元化的企业，比如说雅戈尔，既从事地产业务也从事纺织业务，而雅戈尔的地产业务在今年有望步入回报期，所以，加税对其2005年的业绩影响力度并不大，杉杉股份、红豆股份等个股也是如此。

A股市场：大盘何处见底仍是谜

　　近年来，重要反弹行情的起点绝大多数是在整数关口上方形成的，一旦跌破整数关口，支撑将是下一个整数关口。也就是说，沪综指跌破1100点，下一个支撑点并不是1047点而是1000点。

　　但是由于有两个因素的存在，底在何处依然是一个谜。一是股权分置解决对指数所形成的压力。目前A股市场的不少上市公司股价被认为高估，因此，市场有理由相信这些公司非流通股股东在获得流通权后会套现，让非流通股的价值与二级市场估值进行接轨。

　　二是行业周期性品种究竟如何调整。虽然扬子石化、烟台万华等二线蓝筹股的市盈率不高，部分钢铁股的市盈率只有6倍，但始于2002年下半年以来的高增长周期已有暂告一段落的可能。假使行业再度低迷，他们的业绩会否回到上轮周期低迷时的状态，如果是的话，那么，股价是否还要腰斩呢？这样，1000点是否是沪综指的支撑还真的很难说，A股市场跌到何处也真的难以推测！中国出口纺织品遭遇“围攻”

　　2005年1月1日，全球纺织品贸易配额取消，被压抑已久的中国纺织品生产能力开始集中释放，出口量的激增对欧美等国的纺织业形成了短期冲击，引发有关国家的恐慌。美国5月13日、18日分别宣布决定对我多种产品采取“特保”。而欧盟贸易委员曼德尔森5月17日表示，将对中国的T恤和亚麻纱这两类产品启动“紧急特保”程序。其他国家也跟风而动，土耳其、南非、巴西、厄瓜多尔、俄罗斯、阿根廷等国都以不同形式对我纺织品采取限制之策，或发出信号。