美邦服饰以H&M和Zara为目标，致力成为中国快时尚的巨头。当前公司已经逐步建立适合快时尚消费的经营模式：强调供应链管理体系的建设，在保证品质的同时，实现快捷供货；1997年开始实施信息化系统建设并不断完善，监控供应链、物流运输和直营销售等环节，保证产品供应的及时流畅；建立690家直营店铺，更好的获取终端消费者信息，展示品牌形象。
Meters/Bonwe和Me&City虽然在品牌定位上具有明显的差异，但是两者的经营模式并未完全体现出这种差异。我们看到公司为促使两者经营的差异更为明显所作出的努力，基本认可公司当前的调整策略，认为公司虽然在与H&M和Zara相比仍存在较大的差距，但是发展方向正确，长期的发展空间巨大。
预测2011-2013年净利润分别为12.22、16.13和21.56亿元，对应增速61.21%、31.02%和33.41%；EPS分别为1.22、1.60和2.14元。收入和净利润三年的复合增长率分别为29.22%和49.61%。美邦当前已经初步建立适应快时尚消费的运营模式，品牌发展战略比较清晰，我们认为美邦推崇的低成本时尚契合了消费理念日益成熟和时尚敏感度不断提高的中国居民的需求，中短期经营策略的微调给业绩的带来压力逐步减弱，长期发展空间巨大。公司合理价格区间在39.04-40元，对应2011年32倍和2012年25倍的PE，买入投资评级。
<<上一页[1][2]
