当涉及类似商品的高风险资产时，我们可以看出对冲基金之间的不同态度。央行的大规模货币化已开始显现效果，由于经济指标正在改善，这反过来正在扭转一些2011年上半年看到的“安全贸易”。基金经理人不再满足仅仅1.8%的10年期美国债券收益，现在他们将部分资金转向股市、新兴市场和商品市场，希望找到更好的回报率，能够跟上通货膨胀速度。由于部分资金流向海外，因此，美元开始感到压力，这也对商品价格提供了支持。
过去十几天澳大利亚下雨过多，洪水泛滥，棉花品质和产量都让人担心。今年开始棉花起步缓慢，随后温度低、雨水多，导致棉花生长滞后，虽然棉花生长还有时间恢复，但人们担心拉尼娜式降雨将会持续到棉花收获季节，导致产量减少，虽然市场依然预期棉花产量将创新高。
那么，我们该何去何从？我们已经看到，在过去六周投机者和指数基金站在市场多头阵营，而贸易则逢高大量抛售。未来几周，我们会看到新的赌注会进一步加大，或者投机多头清仓或者贸易空头回补吗？我们推测，指数基金将继续增持多头，而对冲基金不可能放弃新增持的商品部位，除非他们有更好的理由那么做，例如图表疲软、新的经济忧虑、或者地缘政治问题(伊朗)。
虽然投机者当然可能获利回吐，但我们觉得，贸易更可能回补部分空头。大部分贸易空头期棉构成部分基本-多头部位，当纺织厂进入市场采购现货棉花时，棉商们通常会回购相应的空头期棉。我们因此认为，市场将在价格下跌和纺织厂增加采购数量时，得到很好的支持。同时，市场也不可能大幅度走强，市场上依然有大量棉花，不会出现争抢现象。我们因此继续认为，在可预见的未来，棉花市场将持续横盘走势。
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