小麦播种时期在10月份左右，次年5月开始收获。而棉花基本在4月中下旬开始播种，麦棉轮作一般是在4月份没有收获的麦田进行棉花套种。假如棉价过低，农民宁愿选择不种棉花。因此棉麦之间存在一种比价关系，这种比价关系将决定两者的生产面积，该比价关系主要由每亩净收益决定。目前期货粮棉比价在1:9左右，低于正常比值1:10，因此棉花价格与棉麦比价将进入回升周期。
棉价有望震荡企稳
1980至2010年的这30年以来，棉花价格的最低点和最高点分别为30美分/磅和1995年的96美分/磅，价格波动的主要区域基本在50~90美分/磅，而在相对较低的30~50美分/磅的低价格区域停滞的时间较为短暂，在相对较高的90~100美分/磅的高价格区域停滞的时间也历时不长。因此可以将30年棉花价格的震荡分为三个区间：高价区域：90~110美分/磅；中价区域：50~90美分/磅；底价区域：30~50美分/磅。而2010年的行情突破了美棉数十年来的长期震荡区间。80美分~186美分成为了美棉指数最近这两年的极限波动区间。
这样划分之后，就可以大致了解价格的历史波动规律：首先，未来价格基本上在80美分~120美分/磅的区间内波动，即使有过几次突出区间范围的情况，也会很快的回到了区间之内，这同时也造成了一段巨大的操作空间。并且可以看出棉花的弹性很强，很少有在某个价格停留或者震荡时间过长的情况。其次，价格震荡中心为100美分/磅，价格在此一线反复的几率最大，是一个重要的分水岭，突破108美分的压力，酝酿牛市行情；反之，跌破88美分的支持，酝酿熊市行情。再次，价格在中价区域运行和停滞的时间最长，而突破该区域之后，价格被很快的拉回，因此可以认为是一个合理的价格波动区域。第四，价格在高价区域和低价区域停滞的之间较为短暂。第五，150美分/磅这样的高价位仍应是我们铭记的重要天花板价，虽然当年超出这个价位的时间长达半年。同样，60美分/磅这样的地板价不能不说是一个诱人的买入良机。
目前美国棉花价格已经处于历史震荡箱体的顶部区间，从2010年开始大幅上涨，现在价格又再次触到过去一百年的箱体顶部，若从历史的角度来看，棉花价格在此将得到强有力的支撑，而不至于再次回到80美分之下长期运行，即使价格跌破80美分，也将很快回升。所以，从历史的角度来看，美国棉花在此下跌的空间和时间都将非常有限。而一旦美棉受到某种因素刺激而重归涨势，将迎来一波幅度较国内棉价更为可观的上涨行情。2012年4月至2012年7月作为重要的时间窗口应该关注。
郑州棉花自2010年11月10日33600元/吨下跌以来，走出了清晰的五浪结构。CF1209第三浪下跌的目标位也达到低点19910附近，这波主下跌浪已经结束，棉价将出现四浪反弹。2011年9月后，郑棉K线形态构筑了大型头肩底的雏形，同时形成了以10月20日为低点的对称底部形态。右部成交量显著放大，阶段性反弹走势呼之欲出。从期价运行的特征来看，底部的逐级抬升成为重要的趋势，在完成蓄势整理过程之后，后市将展开较有力度的反弹行情，9月合约的亮度升幅达到21800。CF1209期价运行的分布区间显示：20000元以下为低价区，20000~21800元属于中价区域，而19800元以下将是典型的空头陷阱。我们认为在20000区域支撑性很强，长期看，下跌空间已经不大，期价在此筑底，等待四浪反弹时机。
由于2011年度世界棉花产量大幅增加，预计2012年世界棉花市场整体将处于供给过剩状态，而我国的进口额将进一步扩大。同时，棉花种植效益的降低将会造成2012年度全球棉花播种面积大幅减少，我国大量进口棉花必将成为带动国际棉价波段性回升的重要因素。
综合来看：2012年度棉花市场3、4月份出现上半年相对高点，全年呈N字型走势的可能性较大。时空区间的转折和突发因素将决定投资者的操作时机；库存消费比和产销预测数据显示国际棉价有望震荡企稳，国际棉价将围绕80~90美分/磅区间波动；国内棉价在19000~23000元/吨区间内变动的概率最大，并将受到诸如汇率政策及纺织贸易环境不确定性等因素的影响。
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