水电靠天吃饭有风险
与火电几近确定性的走势不同，水电行业则主要取决于来水情况。
2011年全年各主要河流来水总体偏枯，水电企业发电普遍减少。全国水电机组利用小时同比减少376小时，全年发电量同比下降3.5%。
根据历史水文经验，全国每年来水平均增减为0.7%，即多年来的水情况是平稳的，大多数年份的来水在正负10%之间波动，连续多年持续干旱的概率较小，因而预计2012年的来水将转好。但今年1-2月累计水电平均利用小时为326小时，比上年同期减少49小时，同比降低13.0%，这意味着水电开局不利。
这从上市公司年报中也能窥见端倪。水电类上市公司黔源电力预计2012年1季度归属母公司净利润为亏损7800-8300万元，而2011年同期的归属净利润为57.92万元。事实上，公司一季度亏损面加大的主要原因就是今年1-2月南方大旱，公司旗下机组开工不足。
虽说春季主要河流来水偏枯，并不能代表全年的来水情况，每年6、7、8月汛期是全年的盈利高点，占到全年利润总额的45%左右，是全年业绩的关键。但对夏季的来水情况并不能明确估算，因此，水电业绩修复预期仍存较大的不确定性。
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