风险提示。1.若2012年经济下滑超预期,纺织服饰终端销售压力将有所增加;2.持续信贷紧缩可能导致品牌服饰经销商融资成本提高,进而影响各公司渠道扩张速度;3.人民币汇率波动,将加大加工制造经营压力。
估值、评级及投资策略。一季度除2月销售压力较大外,1和3月服饰零售增速尚且平稳,存货有所上升但压力不大。判断随着天气影响逐步减弱,提价幅度逐步回落,服饰销量料将有所提升。重点推荐外延扩张动力充足、一季报预期相对最为靓丽的“高成长三杰”探路者、搜于特、卡奴迪路,以及朗姿股份和报喜鸟,中长期维持推荐业绩增长确定、估值具较高安全边际的九牧王和七匹狼。加工制造企业预计一季报业绩表现将不乐观,仅推荐业绩增速稳定、一季报预期靓丽的江南高纤。
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