2011/12年度以来的收储政策和下年度的收储政策对国内棉花价格形成支持，而外棉价格在全球经济环境堪忧、全球棉花消费形势不尽如人意、全球棉花期末库存大幅增加的情况下大幅下跌。由于国内棉花价格下跌幅度小于国际棉价下跌幅度，导致国内棉花价格由低于国外棉花价格逐渐转变为高于国外棉花价格，且价差呈扩大趋势。2012年5月31日，中国棉花价格指数328为18731元/吨，进口棉花价格指数M级棉花1%关税和滑准税下折价分别为13441元/吨和13954元/吨，外棉较国内棉低出的价差分别为5290元/吨和4777元/吨。而相比往年，本年度目前国内外棉价差已创下历史新高。
由于配额流通量不多，因此大量到港使得保税仓库棉花大幅增加，库容压力较大。当前港口棉花库存高企将对下半年的国内棉价走势形成打压。
(四)下游需求状况
据海关总署统计，2012 年1-5 月，纺织品服装累计出口906.42 亿美元，同比增长2.1%；其中纺织品出口380.72 亿美元，同比增长1.4%；服装及其附件出口525.7亿美元，同比增长2.5%。较往年相比，增长率出现了大幅的回落。由于个别产品的价格较去年同期有所上涨，因此部分品种的出口量出现了下降。5 月份纺织品服装出口218.34 亿美元，同比增长7.4%，其中纺织品出口92.27 亿美元，同比增长7.1%；服装出口126.07 亿美元，同比增长7.57%。5 月份出口增速环比虽有所提高，但较去年同期仍然是大幅减缓。出口增速同比大幅下降，表明我国纺织服装出口形势仍然比较严峻，出口下行的压力仍然较大。从今年召开的第111 届广交会的成交情况来看，纺织服装展馆出口累计成交额仅22.9亿美元，同比降低12.3％。其中，欧洲市场同比下降17.2%；美洲市场同比下降8.2%；日本市场同比下降7.9%。订单与去年下半年一样仍然是以6个月以内的中短订单为主。纺织企业普遍反应出口成交不佳，成交环比、同比均有所下降，而且中短期订单占比接近九成，低端订单外流趋势明显。
在外需持续低迷的形势下，内需也不够“给力”。从国内市场情况来看，5月份全国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品零售额达720亿元，同比增长19.0％，但这个数据较4月下降了0.4个百分点。另据中华全国商业信息中心数据，5月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10.3％，增速也较4月的14.6％有所回落。
由于国际经济不稳定使企业接订单较少，下半年的出口形势难以迅速上升，而内棉价格较外棉高也使企业接单更慎重，预计下半年纺织服装行业可能维持在底部徘徊。
(五)、新年度棉花收储展望
2月29日国家发改委等八部委联合发布了2012棉花年度(2012年9月－2013年8月)棉花临时收储预案，明确2012 年度棉花临时收储价为标准级皮棉到库价格每吨20400 元(公重)，比上年每吨价格提高了600元，其它等级皮棉的收储价格按照3%的品级差率、1%的长度差率计算。
执行本预案的棉花主产区为天津、河北、山西、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、陕西、甘肃、新疆13 省(区、市)。其它产区需纳入收储范围的，经有关部门研究后另行公布。2012 年度棉花临时收储预案执行时间为2012年9 月1 日至2013 年3 月31 日。发展改革委经贸司介绍，我国棉花临时收储政策是2011年经国务院批准开始实施的。这项政策通过把以往在主产区临时收储皮棉的措施常态化，提前公布收储价并敞开收储，收储的棉花在市场需要时可及时投放，以稳定棉花生产、经营者和用棉企业市场预期，保护棉农利益，保证市场供应。
2011/12年度棉花收储工作共累计成交313.032万吨，收储工作稳定了国内棉花价格，保障了棉农的利益。由于国内棉花市场表现疲弱及内外价差处于高位，若新一年度20400元/吨的收储价格得到执行，预计交储仍将成为棉花销售的主要渠道；但随着储备棉库存的巨幅增加，未来国储棉的抛售和处理将给全球棉花市场带来了较大不确定性，总体上对新一年度棉花价格构成较大压力。
(六) 郑交所仓单状况
据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36天(含到港进口棉数量)，环比减少3.2天，同比减少0.9天，较1月份减少2.5天，比近三年平均水平增加0.7天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约82.4万吨，环比减少8.2%，同比减少12%，较1月份减少22.71吨，比近三年平均库存减少13.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，安徽、福建、江苏等省份的棉花工业库存相对较大。国内企业在上半年基本处于去库存阶段，由于棉花现货市场维持弱势及下游终端产品销售欠佳，企业补库意愿不高，预计下半年棉花工业库存将可能处于低位。
截至6月26日，郑州交易所交易所注册仓单为2993张，较年初增加2696张；有效预报为128张，较年初减少88张。郑棉仓单和有效预报总计约12.48万吨，较年初增加了10万吨左右，由于现货市场表现疲弱，棉花现货逐步转移至交易所注册仓单，期现套利盘对期价构成一定压制。
三、下半年棉花市场展望
综上所述，国家棉花市场监测系统调查结果显示，2012年全国棉花实播面积7178.7万亩，同比减少763.1万亩，降幅9.6%，预计新年度棉花产量将出现下降；但USDA供需报告预计2012/13年度全球棉花结转库存将达到创纪录的1622.3万吨，较上年度水准高逾10%，库存消费比攀升至68.3%；其中中国棉花结转库存为681.55万吨，库存消费比攀升至78.25%，2011/12年度棉花供给压力将延续至2012/13年度，庞大的库存将对中长期棉价构成较大压制。由于下半年的出口形势难以迅速回升，以及棉花价格的国内外差价对于企业利润的吞噬，纺织行业整体仍不太乐观。国内外棉花价差处于高位，棉花进口维持增势，港口棉花库存高企将对国内现货棉价走势形成打压。下半年国内将实行新年度棉花收储预案，收储价格进一步提高至20400元/吨，这将对新棉构成政策支持，收储成为新棉销售的主要渠道；由于上年度收储量较大，国储棉的轮库和抛储处理将给棉花市场带来较大风险，下半年棉花走势很大程度将取决于国储政策的导向。总体上，全球棉花库存增长，延续供大于求局面，纺织业需求复苏迟缓，进口棉加剧现货市场供应压力，国内收储可能暂时提振新棉价格，但国储轮库及抛储仍对棉价构成潜在压制，预计下半年郑棉期价反弹空间受限，整体呈现弱势运行格局，郑棉期价将主要处于17000-21000区间波动。
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