行业评级.1)纺织制造:目前尽管估值处于历史低位,并且全行业明年业绩预测已下调,但长期困扰行业的成本上升、产业转移、订单流失等因素并未解决,我们判断全年出口复苏希望的概率较小。棉价在收储价附近有所企稳,化工原材料微跌,未来判断制造行业复苏的重要因素将是下游需求回升后棉价企稳回升,我们认为棉价继续上涨空间不大,维持板块“中性”评级。2)服装家纺:经过12年全年调整,服装家纺板块估值已回复历史均值,估值风险已经释放,子行业的估值吸引力逐渐加强。但由粗放的外延扩张到考验经营管理能力的内生增长是一个长期而缓慢的过程,行业的复苏还需宏观经济环境的配合,企业盈利质量的修复仍需缓冲期,我们维持服装家纺板块为“中性”评级。
投资策略.2013年对于服装行业,将是一个寻找变革、渠道结构调整、企业业绩分化的年度。我们坚持“优选子行业,自下而上精选个股”的选股策略,在企业业绩分化中选择在各自子行业胜出概率更大的公司。推荐基数小、行业空间大、外延扩张空间明确且业绩确定性强的子行业龙头公司,首推标的为卡奴迪路、探路者;同时推荐行业长期空间明确,竞争格局明朗,有清晰产品特点和渠道战略的家纺公司富安娜。制造板块中,我们推荐下游鞋业需求稳定,企业自身订单饱满,并有望通过募投项目产能释放提升业绩的制革行业龙头:兴业科技。
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