卡奴迪路:2012业绩略超预期13年增长稳健

评级面临的主要风险

终端消费持续低迷导致次新店提升速度低于预期。

定制及澳门业务增长低于预期。

盈利预测与估值

百货终端零售的持续低迷对行业形成一定压力，但公司较高的次新店占比及各创新业务的并入意味着公司仍将是行业中13年业绩确定性较高的品种。我们调整公司13-15年盈利预测至2.34元、3.06元和3.92元，基于23倍13年市盈率，将公司目标价由52.90元上调至53.82元，维持买入评级。

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