我们维持行业"中性"评级,受订货会利空影响品牌服饰机会不大。由于2012年夏秋售罄率不佳、2013年1-3月份终端零售环境不佳,订货会数据普遍低于预期,主流男装订货会数据均为负增长:报喜鸟个位数下滑,在男装中下滑幅度相对较少;我们估计福建男装大部分两位数下滑。对于该数据我们解读如下:(1)考虑到2013年春夏季订货会增速,男装2013年业绩存在下降的风险。(2)订货会下降的主要原因是消化2012年库存、以及受2013年一季度零售环境不佳对信心的影响,这是以经销商为主、尤其是公司层面对经销商零售掌控度不高的多层代理模式存在的现象。也就是说,对于直营为主的公司并没有上周男装订货会数据表现出来这么悲观,从这个角度,我们认为朗姿股份、卡奴迪路、富安娜等情况会好于以上类型的公司;但终端零售环境不佳对所有服装企业均有不利影响。
生产型企业短期吸引力超过品牌服饰。我们认为短期内生产型企业表现会优于品牌服饰,如鲁泰A、华孚色纺、伟星股份等;对于稳健型偏好分红的投资者雅戈尔存在投资价值;服饰中,考虑到风险释放,以及2013年逐季改善,建议长线投资者逐步介入朗姿股份;受一季度业绩增速相对较高利好,探路者仍有望相对较好。
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