2012年受经济环境影响,中低压变频器增速不达预期;2013年经济有望复苏,公司中低压变频器或将实现突破:1)公司中低压变频器经过多年发展,产品质量和技术水平已经跻身国内企业前列,产品更加丰富,得到下游客户认可;2)中低压变频器市场销售渠道已经布局较为完善,助力中低压变频器发展;3)公司是高压变频器龙头,高压变频器销售时会配套部分中低压变频器,将带动中低压变频器销售。
注重“质和量协调发展”,助力现金流大幅改善
2012年公司经营活动产生的现金流量净额达到3332万元,从2011年约-1.5亿现金流净额实现正现金流,主要得益于2012年公司更加谨慎选择客户,保证合同质量,同时提高回款管理力度,使得公司现金流实现大幅改善;在2012年经济形势严峻、高压变频器行业需求不振的环境下,公司现金流仍然实现大幅改善,凸显出公司从仅追求“量”的增长已经成功转变到追求“质和量的协调增长”,利于公司长远发展。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2013-2014年EPS分别为0.52元和0.68元,对应的PE分别为20倍、14倍,维持公司“强烈推荐”评级,目标价13元。
四、风险提示:
中低压变频器市场开拓缓慢;火电脱硝改造进度不达预期。
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