雪球网用户@qwer惠星在社区发布对亚马逊的研究报告，将公司分为三个层次。作者认为：短期亚马逊股价将面临一些挑战，但从长远看这是一家真正伟大的企业。以下为文章全文：
引言
亚马逊是全球第一的B2C电子商务公司，由贝索斯创立于1995年，并于1997年在纳斯达克上市，经过十八年的发展，亚马逊2012年总销售额为610亿美元，市值高达1200亿美元。
围绕亚马逊的争议始终不断，虽然人们普遍认同贝索斯的卓越领导力和亚马逊在电子商务行业中的出色竞争力，但亚马逊历年的盈利状况非常差，2012年净亏损3900万美元，2010年是亚马逊历史上净利润最高的一年，也不过才11.5亿美元，相比与目前的1200亿美元市值，很多投资者认为亚马逊股价被严重高估，属于典型的互联网高增长企业的股价泡沫，迟早有破灭的一天。
围绕这个议题，本文将分三部分从三个层次来分析亚马逊，并阐述作者的观点：从短期来看，亚马逊的股价会面临一些挑战，但是从长远来看，亚马逊是一家真正伟大的企业，它物有所值，会给长期投资者带来可观的回报。
第一个层次：亚马逊的现在—电子商务
亚马逊过去10年收入和净利润（亿美元）
电子商务业务快速增长的十年
过去的十年是亚马逊快速增长的十年，营业收入从2002年的39亿增长到2012年的610亿，年均复合增长率超过30%，而同期美国社会总零售额年均增长低于5%，零售巨头沃尔玛的年均增长率只有7.3%，美国过去十年表现最佳的传统零售企业好市多年均增长率也只有10% 。
亚马逊能有如此高的增长速度，背后的原因是什么？原因有四点。
第一：过去十年美国宏观经济整体发展形势良好，居民消费支出占比不断提升。虽然在2008年经历了几十年来最大的金融危机，但是美国在2002年到2012年这十年间，GDP从11.553万亿增长到15.83万亿，年均增长率为3.2%，同时期美国居民消费支出占GDP比重也不断提升，从2002年的64%提升到2012年的71%，这个巨大的市场容量是美国零售业整个行业在过去十年能够良好发展的基础。
第二：亚马逊的在线零售模式本身的成本结构、服务体验优于传统零售企业。从公司上市融资之后，贝索斯就一直投入巨资打造亚马逊的技术中心和物流中心，随着规模不断扩大的同时，亚马逊的竞争力不断增强，在亚马逊的竞争下，越来越多的传统零售商受到冲击，巴诺书店、百思买过去数年的糟糕表现在很大程度上要归结于亚马逊的竞争，而亚马逊就像巴菲特所说的，将会“像一个发电厂那样，对很多零售商产生冲击”。
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