据此推算，全国商品棉周转库存总量约为35.7万吨，较上月增加0.8万吨。近4个月来，国内商品棉花周转库存仍维持于“低位”水平，这其实从侧面反映国内棉花的社会需求低迷，整体利空棉花市场。
收抛储割裂期现货价格
从郑棉指数期货的持仓量和成交量变化来看，除了1月29日至2月6日的7个交易日外，成交量和持仓量基本处于持续萎缩状态，特别是5~6月份期间成交量和持仓量更是萎缩到一个相对的极端。这说明市场资金逐渐流出，市场参与程度在持续下降，这种情况下一般期货价格将陷入窄幅的波动中，难以出现大行情。而1月29日至2月6日期间，因期货价格突然大幅上涨，而导致增量资金瞬间涌入，但这些资金属于非常短暂的炒作性质，因此成交和持仓量也很快陷入萎缩状态。
此外，从郑棉1401合约期货价格变化来看，该合约上市以来基本处于2万元上下小幅波动，主要原因还是在于持仓量和成交量难以有效放大，因为市场处于极度观望之中。这种情况下，一般将可能引起阶段性下跌以释放横盘窄幅波动中所累积的做空能量，3月18和6月17日的两个交易日盘中瞬间快速大幅下跌即是一种表现。
因此，下半年中，郑棉必然会出现一波下跌行情，以吸引资金介入，直至成交量和持仓量出现有效放大。预计郑棉1401合约处于18900~20200元/吨区间波动。
综上所述，宏观面来看，国际金融危机影响继续，世界经济复苏艰难曲折，年内难以出现强劲复苏迹象，不稳定不确定因素较多，下行风险依然存在。世界经济缓慢复苏态势短期内难以改变。
我国出口增长仍将受到外需不足的制约；针对我国出口产品的贸易保护主义措施还将层出不穷，对相关产品的出口带来不利影响。发达国家继续实施量化宽松货币政策，我国输入性通胀压力增大。整体宏观环境形成偏空影响。
基本面来看，全球棉花库存增长，延续供大于求局面，纺织业需求低迷等因素继续困扰棉花市场。国内棉花资源的过度集中(国储)导致市场资源配置结构出现问题，棉价处于畸形状态。国内(国储)庞大的棉花库存，将在长远对棉价形成压制。市场资金持续流出郑棉期货，将使郑棉期价长期陷入“低迷”局面。
预计下半年郑棉期价(指数)处于窄幅区间19500~20500元/吨波动，不排除会有突然急速小幅下挫的阶段性空头势出现。作者：瑞达期货
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