纺织制造:2Q收入增速、毛利率继续提升，低基数下扣非净利增68%。1H13纺织制造重点公司收入同比增8.6%扣非净利同比增56.2%，行业回暖态势确定。其中，一季度收入增8%扣非净利增38.6%，较2012年明显回升，二季度收入与扣非净利增速继续回升，分别为9.1%和67.7%，扣非净利大幅增长主要得益于纺织制造板块毛利率提升。2013上半年行业毛利率19.1%同比提升1.7个百分点，其中，一季度同比提升1个百分点，二季度同比提升2.2个百分点，而费用率相对稳定。综合影响下2013上半年纺织制造板块扣非净利率5.9%同比提升1.8个百分点。然而，尽管2013年板块毛利率和扣非净利率较2012年明显提升，但与2009-2011年相比仍处于较低水平，板块盈利能力仍有提升空间。
投资建议:(1)纺织制造:纺织制造板块在经历了2011、2012年收入增速、盈利能力下滑后，2013年收入增速开始回升，低基数效应下扣非净利润增长明显，主要原因为棉企高价原料棉消化，同时国内外棉花价差缩小，企业毛利率回升。在目前内外棉花库存消费比的巨大差距下，我们认为棉花价差缩小为长期趋势，纺织制造企业毛利率有望继续提升，建议继续重点关注纺织制造板块，尤其是直接受益于棉花价差缩小的棉纺企业，相关标的如鲁泰A、华孚色纺和百隆东方。(2)品牌服饰:在普遍以经销为主要销售模式的背景下，当前品牌服饰企业外延扩张放缓、订货会低于预期、公司层面库存较高或为滞后现象，目前龙头估值10-12倍，已具备较高安全边际，建议关注盈利开始改善的家纺龙头和营运改善的朗姿股份。
风险提示:内外经济复苏低于预期，人民币升值，终端库存高，棉花政策不确定性。
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