模式选择：系统集成业务引领下的全产业链渗透。中国机器人企业在本体制造环节受规模较小和零部件国产化率低的影响，相比外资品牌不具备显着的成本优势；在系统集成环节，本土企业具备成本和服务优势，将在工业机器人产业浪潮中确定受益。同时大型系统集成商能够依靠自身对行业的深入理解不断开发和改进自身机器人产品，或者通过跨国并购的方式，达到全产业链渗透的目的。我们认为决定系统集成企业未来的因素在于其切入行业的高度和规模，国内系统集成业务实力突出的企业主要包括机器人和博实股份。
风险因素：制造业固定资产投资大幅放缓；行业竞争进一步加剧；国产机器人及核心零部件迟迟无法获得突破。
投资策略：（1）中国机器人产业基础逐步形成，本体、零部件制造处于快速发展阶段，我们认为中国工业机器人产业的发展短期将受益于国内迅速膨胀的市场需求，中长期将受益于进口替代和参与全球竞争。考虑行业未来广阔前景，我们维持行业“强于大市”评级。（2）从产业发展趋势来看，我们认为具有技术优势的系统集成商将确定性受益，从公司当前主业的竞争力和产业布局两个维度并结合估值水平，我们维持机器人的“买入”评级，并首次给予机器人自主研发企业新时达“买入”评级，博实股份“增持”评级。
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