经历了2012年艰难的去库存后，进入2013年，家纺行业正在走出底部，业绩缓慢复苏。
从家纺上市公司公布的业绩来看，受累于经济低迷，2012年是一个明显低谷。数据显示，梦洁家纺2012年净利润5774万元，同比下滑48.37%，罗莱家纺2012年净利润为3.82亿元，同比仅增长2%，富安娜2012年净利润2.6亿元，同比增长25.78%。
但是从2013年中报开始，家纺上市公司业绩开始出现好转。2013年中报，罗莱家纺上调了中期业绩，罗莱家纺原本预计中报业绩下降0至30%，但是最后公布的数据显示，罗莱家纺中报净利润同比增长2%。梦洁家纺也是一样，2013年中报净利润同比增长2%，同时预计2013年前三季度净利润同比增长0至20%，富安娜2013年中报净利润同比增长24.46%，预计2013年前三季度净利润同比增长10%至30%。
广发证券：罗莱家纺渠道库存结构优化
广发证券近日发布罗莱家纺的研究报告称，公司2013H1营业收入、营业利润、净利润分别为10.78亿元、1.51亿元、1.37亿元，分别同比增长4.0%、3.2%、2.6%。基本每股收益0.49元。公司预计1-9月份净利润同比增幅区间-10%~20%。
13Q1、13Q2分别实现0.17%、9.61%的增长，Q2收入增速改善明显，其中直营及电商部分贡献较大；分品牌贡献看，小品牌贡献较大；分区域看，二三线市场贡献较大，预计上半年净增加网点100家左右(主品牌罗莱占比在50%左右).
渠道库存结构优化，供应链改善。加大对零售终端的支持力度，目前大加盟商态度相对谨慎。存货6.78亿元，较年初增长9.8%，但占收入比重较上年同期下降11.2PCT。作为供应链改善的部分，预计订货会期货金额占比有望进一步降低。经营性现金流净额-0.64亿元，相比上年同期的-1.58亿元有所改善，预计下半年将延续改善趋势。
Q2单季度毛利率提升4.7PCT到44.1%，但由于Q1毛利率较低(42.3%，3月份大促影响)，H1产品综合毛利率下降0.66PCT到43.08%。H1期间费用率28.22%，下降0.55PCT。其中销售费用率下降1.2PCT到21.98%，管理费用率7.33%，预计下半年期间费用率将进一步压缩。
预计公司2013-2015年EPS为1.55元、1.79元、2.06元，对应2013-2015年PE为12.96/11.20/9.70X，“买入”评级。
梦洁家纺：激励计划推出，经营拐点有望出现
研究机构：宏源证券日期：2013年8月25日
事件：
公司公布《股票期权激励计划(草案)》，拟向激励对象授予890万份股票期权，约占公司股本总额的5.886%。
激励对象：首次授予的激励对象包括公司董事、核心管理、业务及技术人员。
行权条件及价格：以2012年为基数，2013/14/15/16年净利润增长率
分别不低于55%、85%、115%、145%，且各年度对应净资产收益率
分别不低于7%、8%、8%、8%。行权价格为11.36元。
对此，分析师点评如下：
较高的净利率增长目标显示了公司对未来发展的信心。公司自2011年下半年开始业绩步入调整期，迄今已历时约两年时间，行业景气度下滑及公司在品牌、渠道推广等方面的高投入是导致业绩持续不达预期的主要原因。股权激励计划对未来三年业绩增长给予了较高要求，显示了公司弱势环境下的调整初见成效，且对未来恢复盈利较快增长的信心。
未来在稳步扩张的同时有效控制费用，且市场需求逐步回暖，是保证公司业绩目标顺利达成的主要条件。
公司在过去两年收入增速明显放缓情况下，依然保持了较高的费用投放力度，其中12年Q1-Q4的期间费用率分别为31.7%、35.0%、43.1%、38.1%，呈加速增长态势，导致净利率增速大幅下滑。未来公司期间费用率的有效控制将是促成业绩回升的重要内部因素，对此分析师持谨慎乐观态度。
富安娜：毛利率提高，公司盈利能力提升
研究机构：民族证券日期：2013年8月15日发
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