公司募投产能的释放或使其业绩更加雪上加霜。事实上，去年四季度该募投项目甫一投产，其产能过剩问题便开始显现。2012年桐昆股份存货从10.67亿元增至17.89亿元，增幅达68.51%，其原因就在于“嘉兴石化本期投产，期末存货增加所致。”
更为尴尬的是，对于现金流情况并不十分乐观的桐昆股份来说，豪掷5.5亿元进行股份回购并不轻松。一位不愿透露姓名的研究员指出，公司的速动比率只有0.57，作为流动资产的这部分资金实际上是非常少的，只有负债的一半。如果届时真的需要耗资5.5亿元，这意味着桐昆除了需要动用自有资金以外，公司财务费用高企的颓势将难以改变。而这将给公司长远的发展带来挥之不去的隐患。
公司2013年半年报披露时，公司有货币资金5.1亿元，而最近出炉的回购方案却需要5.5亿元。有投资者表示，“除非回购取消，因为减少注册资本对债权人没任何好处，5.5亿元都是债权人的钱。”
桐昆股份主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售，主要产品可以分为POY、DTY、FDY三类。但行业产能过剩明显，全球经济仍疲软，下游需求不足，加之上游原材料PTA等随石油价格等因素变动较大，公司2012年以来业绩下滑明显。公司流动负债占比较大，流动资产中以应收项和存货为主，存在一定错配，速动比率、流动比率均偏低。
中国证券报记者查询中纺化纤每日快报显示，涤纶POY价格一个月以来呈现“断崖式”下跌，从9月3日报价10750元/吨，跌到10月14日的10200元/吨，每吨狂降550元。涤纶FDY价格走势同样一路下探，从9月初的12400元/吨，跌到10月初的11900元/吨，每吨暴跌500元。涤纶DTY也不例外，每吨下跌300元左右。
“从公司的基本面角度，找不到任何支撑公司股价长期坚挺的理由。”长期研究化纤行业的研究员称，桐昆股份主要是从事于涤纶长丝领域的生产，而伴随涤纶长丝产品价格的下降，公司的毛利率已经被摊薄到5.87%。更加祸不单行的是，公司的存货非常巨大。尽管大股东不惜大手笔回购，背水一战，但是基本面却看不到转暖的信号。
市场人士提醒，尽管不少回购举动被投资者视为利好，但并非所有的回购都是长期的“红包”，有的甚至可能是“地雷”。投资者需要认真研究审视公司的本质，回购并非是公司基本面迎来拐点的正相关因素。
对于桐昆股份来说，此次回购可能面临终止。15日公司公告已经暗示，若难有一致意见，将有可能终止回购股份计划。
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