◆谨慎看待服装家纺双十一的火爆销售，关注O2O 模式探索 我们认为需谨慎看待这种火爆效应：（1）双十一可能提前透支未来消费、稀释线下渠道销售，而带来的增量消费有限，线下实体店可能在接下来一段时间遭遇寒冬，这既影响直营渠道的销售，更可能会面临与加盟商的争利；（2）双十一的模式是"高投入带来高产出"，特别体现在流量成本的投入；（3）双十一背后的供应链压力较大。 根据我们此前报告测算：（1）从目前的情况来看，线下品牌上线的盈利与线下差异不大，主要由于低毛利和高流量支出；（2）在未来线上线下同价的趋势下，线下品牌线上渠道的优势则得以显现。 O2O 模式是国外电商模式的主流，也能较好的解决线上和线下渠道的争利问题，但目前国内公司对如何实现O2O 的路径仍在探索之中。
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