由于前期的期现套利空间存在,大量产业资金积极参与买现货抛期货的无风险套利操作,导致交易所仓单量不断累积,而只要这种价差结构一直存在,那么,届时1505合约的交割量再创历史新高的概率将非常大。因此,庞大的仓单量不但对现货价格构成压力,对1505合约期价同样起到威慑作用。
风险点提示
从现阶段外盘PX及PTA的现金流计算来看,两者均已连续亏损,特别是上游PX的亏损忍耐度相对有限,如果持续亏损或亏损幅度进一步扩大,不排除PX企业加大检修力度,这将导致PX价格继续回升,从而促使PTA企业亏损幅度扩大并集中检修。另外,当前库存主要集中在PTA生产企业手中,如果节后聚酯需求能如期启动,那么,库存的转移将有利于PTA企业话语权的提升。因此,从现金流及库存转移角度看,未来PTA价格存在上涨可能。
综合以上分析,在原油上涨空间有限、库存压力增大及巨量仓单的压力之下,后期PTA期价面临高位回落的可能。不过,考虑到目前PX及PTA生产企业均处于负现金流,一旦未来库存压力再次增大,那么,集中检修引发的上涨行情或将再现。因此,就具体操作而言,建议投资者采取逢反弹抛空的策略,并密切关注装置运行及需求的变化,同时做好严格止损。
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