从下半年7-10月的数据看,电商板块出现明显的增速加快的态势,各旗舰店同比增速在100%左右。而随着电商收入占比不断提高以及大众市场的渗透加速,电商渠道对于行业整体的驱动作用日益突出。

　　安踏展现龙头本色,李宁非鞋类产品表现突出

　　安踏旗舰店在双十一实现销售额1.87亿元,下半年增速也维持在120%以上。其多品牌、全渠道战略为其提供持续的驱动源泉。而安踏品牌的认可度也在不断上升,双十一安踏ASP在行业中处于领先。李宁旗舰店在下半年增速维持在110%的高增速,预计下半年电商占比将超过15%。其五大品类齐头并进的战略使得非鞋产品同样表现出色,双十一当天3成销售额由服装类产品贡献。

　　特步双十一表现略逊同业,产品战略调整明显,最新运营数据稳健增长

　　双十一特步旗舰店取得8580万元,下半年增速也在100%以上,全网销售1.39亿同比增长40%,低于同业。特步在2Q17订货会取得低单位数增长。增速放缓原因为季中补单比例将提高。一方面显示特步在供应链管理方面优化明显,另一方面公司零售导向战略更进一步。而该季产品中特步进一步补强了功能性及服装类产品,产品结构将持续优化。特步16年第三季度运营实现中单位数同店增长,折扣率25%略有改善,库存情况保持健康。

　　推荐标的:安踏体育(买入)、特步国际(买入)、李宁(增持)

　　安踏体育(2020.HK,买入):行业龙头,品牌优势和规模效应明显,单聚焦、多品牌、全渠道战略下业绩有望稳步增长。沪港通标的。买入评级,目标价25.36元港币。16-18年EPS分别为0.93/1.09/1.27元人民币。

　　特步国际(1368.HK,买入):从时尚体育品牌转型为体育时尚品牌。管理层战略明晰,执行到位。市值、估值双低的高弹性标的及深港通标的。买入评级,目标价5.35元港币。16-18年EPS分别为0.32/0.36/0.39元人民币。

　　李宁(2331.HK,增持):业绩拐点基本确立,库存渠道状况大幅改善。公司为昔日龙头,仍具有显著品牌优势及丰富行业资源,回归值得关注。增持评级,目标价5.59元港币。16-18年EPS分别为0.13/0.25/0.36元人民币。