一周主要回顾:1、行业跟踪:厦门上市公司交流会:上周我们邀请了朗姿股份、卡奴迪路、七匹狼、九牧王、富安娜5家公司的高管参加了此次厦门上市公司交流会,整体反馈4、5月销售仍存在压力,终端未见改善趋势。

　　2、公司跟踪:①上海家化跟踪:上周一有爆料称收到神秘人邮件,举报上海家化的神秘账户,周二晚公司发布了澄清公告。根据我们对公司多年的跟踪,我们认为澄清公告中关于“沪江日化”的说明是可信的,是合情合理的。

　　我们坚定认可葛总过去对公司的发展和经营做出的功不可没的贡献,认为外界对管理层的质疑将激励公司更努力做好业绩。②美邦服饰调研:终端销售不太稳定,预计中报仍有较大压力,13Q4起业绩逐季好转趋势将较为明显。公司未来产品设计和开发将按照气温带划分,体验店模式从14年起在直营渠道全面实施。预计近期高管团队还会有调整,13年人员基本到位,期待公司股权激励尽快推出,经营好转带动业绩逐步改善。③七匹狼调研:4、5月份销售仍存在压力,预计4月份直营终端整体出现小幅下滑,5月份直营终端实现个位数正增长。④富安娜调研:直营终端前4个月实现10-15%增长。加盟端销售略有下降。预计近期结束的2013年秋冬订货会整体订货额增长约15%,其中加盟增长约16%,直营增长约12%。⑤九牧王调研:1-3月直营终端同店增长3%左右,4月份终端压力较大完成销售计划的70%,5月份出现一定好转。⑥朗姿股份调研:4月份同比收入增长近10%,2012年王国祥上任后将从精细化管理的角度切入主抓老店的店效提升,运营架构上逐步推动从每个品牌公司独立运作的品牌事业部制向按区域划分的分公司管理模式转型。⑦卡奴迪路调研:一季度主品牌实现收入增速31%,今年团购、港澳、衡阳连卡福、杭州连卡恒福等新业务将带来业绩增量。

　　上周纺织服装板块走势表现弱于市场:上周纺织服装指数涨0.41%,相对申万A指数跌0.98%。其中,纺织制造指数涨1.15%,相对申万A指跌0.24%;服装家纺指数跌0.31%,相对申万A指跌1.71%。

　　行业基础数据:①上周棉花、化纤价格涨跌互现:上周棉花、化纤价格下跌为主:国内328级现货上周微涨收报于19352元/吨,郑棉主力合约报20155元/吨。涤纶短纤跌0.4%报10100元/吨,粘胶短纤走平报13200元/吨,锦纶切片走平报19600元/吨。

　　我们的观点:品牌服装销售尚未回暖,持续看好纺织制造企业运营改善。5月以来品牌服装企业进入业绩真空期,业绩交流会的召开重燃投资者对于服装行业的关注,5月以来重点公司股价涨幅超过15%,但4、5月份终端销售的数据仍让人担忧,行业目前未显现终端回暖的信号。我们预计进一步板块性的机会还需基本面的支持。纺织制造企业处于基本面改善进程,A股制造龙头竞争优势突出,一季度部分企业业绩已出现回暖迹象,预计二季度将进一步好转,与港股制造企业相比估值有上升空间。看好中报业绩有望超预期的百隆东方、华孚色纺、鲁泰A,可重点关注外延仍有空间的朗姿股份、卡奴迪路,关注5月罗莱订货会情况。家化短期估值恐受影响,但长期仍看好其品牌与渠道优势造就的高成长性,维持买入。