核心观点:

　　板块表现回顾。上周A股上证综指累计上涨1.60%,沪深300上涨2.02%,纺织服装板块强于大盘,板块总体涨2.58%,其中纺织制造上涨2.78%、服装家纺上涨2.37%。个股看,板块领涨的公司为江苏三友、蓝鼎控股、泰亚股份;*ST中冠A、百圆裤业、卡奴迪路跌幅前三。

　　行业重要数据。棉花:328棉19351元/吨(-0.01%);CotlookA94美分/磅(-0.93%);内外棉价差均值3487元/吨(+2.09%)。涤短10146元/吨(-0.70%);粘短13226元/吨(-1.62%)。棉纱:32S纱25925元/吨(-0.03%);坯布:6.47元/米(+0)。截止5月17日,中储棉累计抛储160.38万吨。上周棉价总体平淡,国内棉花现货在抛储压制下,依然保持稳中微下的态势;郑棉期货价因USDA的利空报告,逼仓动力减弱,价格表现震荡。外棉现货Cotlook价格总体稳中偏降;ICE期棉价格在USDA报告利空、以及美国消费者信心指数提振等空多因素影响下,横盘震荡为主。内销:4月百家全国重点大型零售企业服装零售额同比增长1.7%、零售量下降4.0%,内销依然乏力。

　　公司公告及海外要闻。(1)鲁泰董事会通过2013年衍生品交易计划,交易总额不超过7.03亿美元,在人民币继续升值的背景下,公司增大套保金额,以对冲汇率损失。(2)因欧洲和中国业务疲软,Puma第一季度销售额不容乐观。(3)一季度,李维斯在亚太地区销量下跌11%,而在欧洲市场则增2%,公司表示,亚太区销量的下跌涉及零售和批发业务,明显与现有的经济环境有关,特别是中国区市场。

　　上周调研总结:(1)森马服饰:从公司基本面角度,最差时候已经过去,2013Q1收入恢复正增长,从秋季订货会看,休闲装持平(快反推行后期可能有补单、上年无补单)、巴拉10%增长,冬季订货会正在召开;由于2012下半年大力清库存毛利率较上年下降6、7个百分点,今年会恢复至正常水平,全年业绩实现10%-15%的增长问题不大。(2)美邦服饰:4月以来销售情况不乐观,2013Q2是个业绩低点,Q3可能会有起色,还要再观察。(3)天虹纺织:公司具备成熟的产能转移经验,转移的成功与老板战略、港股上市优势等因素有关,2013-2014年有100万锭增产计划,相当于在目前基础上增一倍,其中越南北部增加40万锭、国内增加30万锭(部分通过收购,固定资产基本3折收购)。(4)罗莱家纺:2013年是针对以前问题进行调整的一年,将围绕战略、供应链、人力资源三方面。

　　维持中性评级。上周品牌服饰表现相对较好,主要基于前期跌幅较大、资金流向导致,从基本面角度,品牌服饰依然缺乏上涨催化剂。但个股中,考虑到风险释放,以及2013年逐季改善,建议长线投资者逐步介入朗姿股份;同时从基本面改善角度,我们建议长线投资者介入森马服饰。我们认为生产型企业经过前期的上涨超额收益基本结束。生产型企业中依然建议关注鲁泰A、华孚色纺等;对于稳健型偏好分红的投资者雅戈尔存在投资价值(但上半年服装利润为负增长,一季度服装主业利润下滑20%左右)。