2017年纺织制造子板块将迎来新投资机会,主要看点在于棉价和汇率。在国内外需求整体平淡的大环境下,棉价与人民币汇率将成为2017年影响国内纺织制造出口企业盈利的核心变量。随着国内棉花库存的逐年下降,17年在需求相对平稳以及国内棉花总产量继续减少的情况下,预计国内棉价有望呈现重心逐步上移的趋势,内外棉价差的收窄与棉价的稳步抬升有利于纺织制造企业盈利的持续改善。美元强势周期下,后续人民币兑美元汇率仍面临较大的贬值压力,人民币的贬值对纺织制造出口企业都将形成确定性利好。

　　2017年品牌服饰子行业的投资机会更多来自于产业创新和并购整合。(1)新零售背景下品牌服饰面临更高要求。(2)国内消费主力代际切换与中产阶级的崛起正在深刻改变零售大环境。(3)针对新零售环境与产业痛点,进行供应链改革,推动产业互联和模式创新,是行业大趋势。未来产业变革的方向主要包括以下几个方面:a、大众品牌主要比拼供应链效率,降低成本做大规模。b、跨境并购成为本土中高端品牌扩充品类、搭建品牌群、突破主业瓶颈、满足日益增长的个性化需求的有效路径之一。c、通过跨行业、跨品类、跨客群延伸主业,覆盖更广阔的消费市场d、跳出品牌思路,转型产业互联平台获取更大发展空间。

　　纺织服装板块也在加快吐故纳新,未来蕴育新机会。(1)监管趋严和主业持续不佳倒逼部分中小市值公司加快退出,未来仍具备较大博弈弹性。我们预计在监管氛围与宏观经济不会出现大幅改善的背景下,未来大股东股权转让或跨界重组将是这部分主业低迷的中小市值个股规避监管,企业迈出转型的合理方向之一,我们认为2017年这方面的投资机会依然存在,而且依然具备很高的股价博弈弹性。(2)市场IPO提速,行业内次新股和拟上市公司较多,未来蕴育新的投资机会。随着板块内次新股以及拟上市公司与资本市场的逐步磨合,行业将蕴育新机会和新趋势。

　　投资建议与投资标的

　　我们对于纺织服装行业17年的基本面维持基本面底部徘徊的判断,历史库存压力逐步减弱,但终端需求的疲弱仍是最大压力。纺织服装行业作为最早市场化的行业之一和民营经济为主导的行业之一,在自我革新和执行落实方面的能力一直较强,我们也已经看到越来越多的龙头公司在寻找产业模式创新的机会,而一些主业实在差强人意的公司也会加快转型或重组(大股东控股权转让),我们判断17年人民币贬值的深化、产业创新和并购整合的持续、以及部分中小市值绩差股的可能加快退出有望带动纺服板块未来相当长时间继续活跃走强,自下而上的个股行情仍会延续,我们维持对行业“看好”评级,重点推荐以下四条投资主线:(1)持续并购或产业升级创新做大做强的行业龙头,重点推荐森马服饰(002563,买入)、歌力思(603808,买入)和海澜之家(600398,买入)。(2)产业互联网化与生态创新,重点推荐跨境通(002640,买入),关注南极电商(002127,增持)、搜于特(002503,增持)。(3)人民币贬值的持续深化,建议关注孚日股份(002083,未评级)和鲁泰A(000726,增持)、华孚色纺(002042,未评级)、联发股份(002394,未评级)、新野纺织(002087,未评级)等。(4)品类、客群与产业延伸带来的战略升级机会,建议关注贵人鸟(603555,买入)、探路者(300005,买入)、朗姿股份(002612,增持)、富安娜(002327,买入)、汇洁股份(002763,未评级)、罗莱生活(002293,买入)和奥康国际(603001,增持)等。