PTA年报:大周期筑底完成,2017年PTA重心上移

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来源：中国纺织网　发布时间：2017年02月14日

　PTA单边

　　2017年在产油国减产协议落实下,全球原油供需加速平衡,预期原油上涨将推动下游PX价格走高,同时PX装置检修量大于PTA,上游将保持强势;在下游聚酯需求稳定情况下,PTA的检修或使供应面临缺口,行业利润有从下游聚酯向上游PTA转移动力,因此上半年可采取逢低买入操作,上方空间看至6000~6500;下半年OPEC减产协议到期,且高油价面临页岩油的回归,成本端预计将保持震荡,同时下半年PTA市场面临老装置产量回归压力,届时或将回到供过于求状态,PTA大概率将随成本端转入震荡。

　　跨品种对冲

　　鉴于上下游供需间的差异,我们认为可以买入PX卖出PTA:上半年亚洲PX产能检修超800万吨,PX将出现供应缺口,同时还面临PTA老装置的重启需求,聚酯产业利润有向上游成本端转移动力,同时人民币贬值也将增加PX进口成本,因此可于上半年做多PX利润。

　　面对聚酯原料PTA和乙二醇的不同供应格局,我们认为可以择机买入乙二醇卖出PTA:国内乙二醇产量增长缓慢,进口依存度高达70%,下游聚酯需求好转下乙二醇仍是供不应求局面,在人民币贬值预期下乙二醇进口成本也将走高,同时乙二醇的上市预期也将给予更多的炒作空间,未来乙二醇依然是易涨难跌格局,同时配合PTA老装置回归,因此可在四季度做多乙二醇做空PTA。

　　跨市场

　　PTA行业产能高度集中,大型生产厂家利用规模效应在低加工费状况下依然可以取得稳定现金流,推荐买入荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)、恒力股份(600346),其中荣盛石化旗下子公司中金石化拥有160万吨PX产能,可做多PX利润。在未来PTA价格走高,加工费改善预期下,看好PTA龙头企业盈利前景。

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