事件：近期PTA受日本东燃化学和韩国SKPX装置故障推动，华东现货价格最高反弹至5,690元/吨，主力期货价格最高反弹至2月14日最高的5,912元/吨。

看好PTA行业供需格局改善。2016年PTA平均价为4,578元/吨，较2015年平均价下跌1.28%；最低点为年初的4,080元/吨，较2015年最低价下跌0.87%；最高点为年末的5,275元/吨，较2015年最高价下跌1.40%。我们认为在多套装置或意外或主动的停车行为之后，和国内PTA产能接近零投放、部分落后产能继续淘汰、原油价格企稳回升等因素的影响下，PTA行业发生了明显的改变。特别是2016年4季度以来，PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的状态，盈利情况开始好转，PTA当前行情已完成筑底向上回升，目前国内PTA实时产能4,884万吨，去掉长期停产产能1,270万吨，行业开工率在90%以上，行业供需格局改善显著。供给侧偏紧张，而下游聚酯行业需求仍将保持4%-5%左右的增长，春节后聚酯行业开工率逐渐回升至80-85%的水平，对于上游PTA的需求开始逐渐显现。长期停产产能中，翔鹭石化615万吨装置预计近期仍然难以开车，远东石化预计四月份仅能开出140万吨产能，虽然近日逸盛宁波220万吨装置和蓬盛石化90万吨装置复产，但市场传闻恒力石化220万吨装置和逸盛大化375万吨装置也将于3、4月份停车检修，合计近600万吨的停产对于PTA价格继续上涨也将启动推动作用。

亚洲二季度PX检修装置超预期。从我们统计数据显示，截止2月第一周，国内和亚洲地区PX的开工率分别为73%和79%，在下游PTA投产减缓，甚至部分装置阶段退出的背景下，国内PX供应较为充足。值得注意的是，2季度亚洲地区PX检修装置集中，涉及总产能达到857万吨，其中国内方面上海石化100万吨装置4、5月份检修30天，青岛丽东100万吨装置3、4月份检修30天，国内检修产能合计385万吨；国际方面包括韩华Total100万吨装置、FCFC93万吨装置合计472万吨。而2015年和2016年同期的检修产能只有438万吨和452万吨，我们判断在聚酯消费旺季的2季度，PX供应将出现紧张，价格将出现上涨。