近日ICE期货7月合约在创年2月份新低75.35美分/磅后振荡反弹，重心缓慢上移，盘中一度突破77美分/磅阻力位，在75-78这个狭窄的空间内多空双方都表现的比较纠结，在2017年度美国棉花种植面积尚未公布、中国储备棉轮出成交比例和成交价以及外围大宗商品市场走势分化的情况下，ICE处于“跌有底，涨有顶”的阶段，主力合约想顺利站上并站稳77美分、80美分关口并不容易。一方面2016/17、2017/18美棉的签约出口继续高歌猛进，占全球棉花出口量总量的40%以上，对ICE可谓源源不断的利好，而近期中国、印度、越南等东南亚各国大量签约2016/17年度澳棉也刺激ICE企稳反弹；另一方面外围商品反弹遭遇多重阻力。市场转而对需求前景持看空情绪，期铜和铁矿石期货跌至数月低位，钢铁期货大幅下滑也导致实物市场的买盘兴趣疲弱。业内分析金融市场普遍出现的短暂反弹失去动能，地缘政治局势紧张，美国需求得到提振的预期减弱，均给价格带来压力。

笔者判断ICE期货将背靠75美分/磅强支撑位展开向上测试，小目标是78美分/磅、中期目标80美分/磅、长线有望看到82-85美分/磅区间。当前几个利空因素包括：

一、2017年美国及全球棉花种植面积将较大幅度增长，但产量的预测将有很大变数。从USDA的月报来看，2017/18年度全球棉花产量的增幅显然要低于种植面积。根据美国农业部3月31日发布的意向面积预测，2017年美国植棉面积为1223.3万英亩，为2012年以来最高水平，同比增长21.4%，但考虑到西南棉区弃耕、改种及天气因素，USDA农业展望论坛认为2017/18年度美棉的产量为1700万包（370万吨），与2016/17年度持平；中国内地、新疆棉业的植棉面积的增长也将低于预期，棉价也同样受到天气、品种和储备棉轮出销售成交进度的制约；美国农业参赞的最新报告称2017/18年度印度棉花产量预计为609.6万吨，种植面积为1.65亿亩，单产预计低于去年。

二、印度以及巴基斯坦、孟加拉等国棉花消费的增长势头全面放缓，供需缺口能否最终体现尚有疑问。据调查，自2月份以来，印度、巴基斯坦国内棉价大幅上涨，严重透支了纱厂和中间商的接受消化能力。一方面棉纱出口、内销遭遇快速降温，减停产比例不断上升，棉花消费增长甚至持平均不乐观；另一方面纱厂和中间商大量进口美棉、西非棉、澳棉等代替印度棉。另外，由于棉价高、棉纱内外销处于半停滞状态，纱厂改纺涤棉、涤粘、棉粘等混纺纱的比例升高，分散对棉花的需求和依赖。一些机构认为2017/18年度印度棉花消费量预计为511.7万吨，低于2016/17年度517.1万吨，部分外商、投资机构判断，2017/18年度印度棉花消费同比将下滑10%左右。

三、美联储加息和美元指数的调整对商品期货市场的走向起到至关重要的作用。美国上周初请失业金人数意外减少，4月初消费者信心上升，因家庭财务状况保持乐观，这表明3月的就业增长大幅放缓只是短暂现象。其它数据显示，3月生产者物价七个月来首次下降，同比升幅为五年来最大，报告直指经济正稳步增长，可能促使美联储在6月再次加息。另外，近期美元指数已跌破101关口，但朝鲜半岛、叙利亚等地缘政治的敏感性加强，美元虽然短线在商品、避险情绪的主导下仍有收阴的可能，但中线、长线并非利空，重回103、105甚至更高的概率存在。