公司发布2017年一季报，实现营收11.2亿元，同比增长39.7%，实现归母净利润2296万元，同比增长40.1%，扣非后净利润1752万元，同比增82.6%，业绩增速超预期。同时公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润增速为30%-50%。

　　纱线价格持续上涨，增厚盈利。2017年一季度纱线保持上涨态势，以32支普梳纱为例，一季度均价达23515元/吨，比16Q1均价19044元/吨上涨23%。我们预计一季度公司纱线产品价格环比上涨约1000元/吨，同比增幅更大。加上锦域纺织公司二期棉纺10万锭及5000头气流纺项目在2016年底投产，17Q1已经满产，产量有所增长：去年同期纱锭产量约130万锭，今年大概160万锭，增幅约20%+，量价提升带动收入大幅增厚。目前公司的棉花库存3-4个月，棉价趋向稳定，纱线订单量已经累计到7、8月，产能基本排满，生产形势向好。17Q1毛利率为15.73%，比16Q1高1.27个百分点，主因是去年低价囤了较多棉花，今年棉花是在去年Q4新采购，采购价增长比收入增幅略高；净利率同为2.05%，费用控制良好。

　　产能扩张，政府补贴持续增加。公司正在按计划推进12万锭智能纺纱生产线项目，同时16年7月定增顺利通过，募集资金7.6亿元用于2万吨高档针织面料项目，预计在2017年下半年投产，新增高端产品和产能释放能够进一步提升公司业绩。公司积极响应国家一带一路战略在新疆投资，2016年给公司带来1亿多元政府补贴。政府补贴与产能规模相关联，随着公司在新疆的产能逐渐释放，今年政府补贴有望进一步增加。

　　高管增持，彰显对公司未来发展信心。2016年7月29日，公司董事、监事和高级管理人员共8人以自有资金增持公司股票，共增持100.4万股，复权后增持均价为6元/股，反映出高管对于公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.36元、0.45元、0.56元，考虑到纱线还在提价期，订单充足，未来两年有较大新增产能释放，给予公司2017年25倍PE，对应目标价9元，维持“买入”评级。

　　风险提示：募投项目或不达预期的风险；终端销售低于预期的风险。