据ICAC最新月报，2017/18年度全球植棉面积预计增长5%，其中中国、印度、美国三大主产棉区面积的同比增幅分别为3%、7%、12%，同时巴基斯坦、澳大利亚、巴西及非洲等产区植棉面积无一例外都呈现增长，2017/18年度全球棉花总产量也水涨船高，供需差距进一步缩小；而据CCI统计，截止4月底，印度2016/17年度新棉上市量已达到499.97万吨，进度已赶上并超过2014/15、2015/2016年度同期，而印度国内棉价终于低下高傲的头颅，实现四连阴，S-6出厂价跌破3月3日以来最低点，出口商和印度纺织厂观望情绪全面升温，预计仍将有大量的2016/17年度印度棉、巴基斯坦棉将被推向国际市场，高品质抗跌易涨，低品质甩货无人接盘的现象将越来越普遍。笔者判断2016/17年度全球的棉花消费虽然处于恢复阶段，但远没有USDA、ICAC预测的那么乐观(2451.4万吨、2408万吨)，原因如下：

一、印度、巴基斯坦及部分东南亚国家棉花消费被高估。据USDA的4月报告，2016/17年度印度、巴基斯坦、孟加拉国、土耳其的国内消费分别为517.1万吨、224.3万吨、141.5万吨、137.2万吨，增长势头比较明显。但值得注意的是：其一、由于印度、国际棉价攀高并居高不下，包括印度、巴基斯坦、越南、印尼等很多纺纱厂大量改纺涤棉、涤粘、棉粘等混纺纱及纯涤纱、人棉纱(CVC)，纺企配棉比例明显下滑。据统计，2016年1-12月的纱线产量同比减少了0.05%，特别是纯棉纱的产量下降幅度较大，同比减少2.01%；混纺纱产量同比增长5.74%；非棉纱产量同比增长了5.12%；其二、印巴等纱厂和织布厂、服装厂减停产比例不断上升，用棉量持续下滑。受印度国内棉价畸高、印度卢比对美元汇率大幅走强及人工、能源价格持续上涨的影响，印度纱厂、织造企业处境艰难，不仅纺织品服装出口遭遇瓶”，近期纱价FOB、CNF、CIF的较大幅度下挫更令纺纱厂难以招架，因此减产、消化库存成为企业的共识。

二、中国2017年储备棉的轮出销售量将低于部分机构、贸易企业预期。从统计来看，截止4月底，2017年储备棉轮出成交总量为119.8万吨(3月份63万吨，4月份59.8万吨)，4月份成交比例下降至71.1%；而随着储备棉轮出2011-2013年度新疆棉的占比逐月下滑、轮出截止至8月底及近期棉纱、坯布产销难度加大，纺织企业随用随买，多看少拿的操作升温；而贸易商由于2016/17年度新疆棉、储备棉占压大量资金，入市抢拍的节奏也将放缓，预计5-7月份储备棉成交呈“降温，休眠”阶段，成交比例和成交价格大开大合希望不大，2017年储备棉出库总量很难打破300万吨；另据中国棉花协会统计，截止3月底全国中转库棉花库存约203万吨，由此测算5月上旬棉花中转库存不低于170万吨，而且由于2016/17年度地产棉公检仅十几万吨，因此中转库存80%以上是新疆棉；而中国企业大量ON-CALL签约进口2016/17年度美棉、澳棉、巴西棉等，与储备棉、新疆棉产生强烈对冲。

三、全球货币收紧政策对各国纺织、服装产业的影响不容低估。虽然美国第一季度GDP增速只有0.7%，同时消费者支出也受到抑制；虽然劳工部公布的3月CPI较前一个月下滑0.3%，核心价格指数下滑0.1%，这是自2010年以来核心价格指数首次下滑；但美联储6月份加息的预期却愈来愈强烈，一些机构认为“预计美联储下一次加息是在6月份，随后在9月再度加息”，而美国政府“缩表”也在马不停蹄的展开；中国、印度及其它发展中国家“缩表”也暗中进行，棉花、纺织、服装企业面临信贷额度下调、利率上浮等一系列利空。今年3月，中国央行总资产为33.74万亿元，相较1月下降了1.09万亿元，降幅达3.1%。与此同时，由于监管力度加大，商业银行呈现出缩表趋势。2016/17年度中国棉花消费能否达到789.3万吨(USDA数据)需拭目以待。