核心观点

　　行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数上涨0.17%，创业板指数下跌0.78%，纺织服装行业下跌1.21%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.41%和2.26%。个股方面，部分优质制造类公司表现较好，也有前期涨幅较大的新股和转型股出现回调，我们覆盖的罗莱生活、鲁泰A、孚日股份、奥康国际和探路者等取得不错的收益。

　　海外要闻：(1)Coach正式全面要约收购KateSpade。(2)UltaBeauty新财年第一季度利润大增40%，计划新开100家门店。(3)Victoria’sSecret维多利亚的秘密5月同店销售止跌，母企LBrands恢复增长。(4)私募基金Kohlberg2.4亿美元收购消费品巨头NewellBrands冬季装备部门。

　　A股行业与公司重要信息：(1)5月22日-27日储备棉轮出情况：储备棉轮出成交平均单价约15356元/吨，较上周增加222元/吨，折3128价格16551元/吨，上涨292元/吨。(2)晨光文具：子公司晨光科力普收购欧迪办公网络技术有限公司100%股权。(3)奥康国际：公司员工持股计划存续期即将于2017年12月8日到期。(4)探路者：公司拟聘任强炜为集团新任总裁。(5)九牧王：全资子公司参股公司财通证券IPO申请获审核通过。(6)星期六：公司拟与琢石求玉、时尚锋迅共同投资设立杭州佳时凡神投资合伙企业，首期规模为人民币3030.30万元，公司认购2500万元；拟成立全资子公司北京奥利凡星信息技术有限公司，以推动时尚IP孵化运营平台的建设。(7)多喜爱：因控股股东质押的部分股份触及警戒线，公司股票自6月2日起停牌。(8)本周消费类公司投融资情况：①精酿品牌熊猫精酿获1.19亿元A轮投资。②姜茶品牌十四行诗获1200万元Pre-A轮投资。③自助健身仓抖吧获数百万元天使轮投资。④旅游平台够旅游获3000万元Pre-A轮投资。

　　本周重点报告：孚日股份动态跟踪：网易严选与最生活专利争议的背后：消费升级离不开国内优质制造龙头。

　　本周建议板块组合：七匹狼、歌力思、孚日股份和跨境通。上周组合表现：孚日股份2%，雅戈尔0%，跨境通-1%，七匹狼-2%、歌力思-4%。

　　投资建议与投资标的

　　本周纺织服装板块继续跟随小指数出现明显的下跌，仅有部分绩优股与主题概念股表现相对抗跌，目前纺织服装板块经过持续调整，PE(TTM)已经从最高的63倍下降至33倍，接近历史平均31倍。短期来看，周五证监会下发4家IPO批文，核发数量较前期有所减少，在一定程度上对短期市场有正面影响，预计对成长股与中小市值标的有所提振。从基本面来看，今年至今中高端消费延续回暖态势，我们最新跟踪的中高端男女装与珠宝首饰在4/5月都维持了前期不错的增速，出口制造受益于人民币同比贬值(上半年更为明显)与下游需求弱复苏保持平稳增长，大众品牌表现相对疲弱(二季度有所改善)，我们预计17年行业都将延续这一趋势。在市场风格进一步向行业龙头集中的过程中，高股息率、低估值、高成长的消费白马股具备更高的防御性与投资价值，我们建议更加关注自下而上个股基本面的改善，未来的行业投资机会主要从以下几个方面考虑：(1)快速成长、低PEG的公司，主要推荐跨境通(002640，买入)、歌力思(603808，买入)、南极电商(002127，增持)、搜于特(002503，增持)。(2)总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司，推荐七匹狼(002029，买入)、九牧王(601566，买入)、富安娜(002327，买入)。(3)主业稳健、低PE、高预期分红收益率的公司，推荐海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、雅戈尔(600177，增持)、鲁泰A(000726，增持)。(4)消费升级过程中相对稀缺的优质供应商，建议关注伟星股份(002003，增持)、孚日股份(002083，买入)、华孚色纺(002042，未评级)。

　　风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。