核心观点：

近期涤纶长丝价格及价差持续上涨

根据中纤网CCFEI数据显示，近期涤纶长丝价格持续回升。以涤纶长丝POY为例，目前，涤纶POY价格为9285元/吨，产品价差达到1891元/吨，价格及价差均创2018年年初至今的新高，其中，涤纶POY价格较低点8650元/吨扩大635元/吨，价差较低点843元/吨扩大1048元/吨。

推本溯源，需求回暖为涤纶长丝景气主因

涤纶长丝价格持续上涨主要得益于下游需求的持续回暖。根据中纤网数据，2017年涤纶长丝表观消费量同比增长16.6%，2018年1-4月涤纶长丝表观消费量同比增长12.1%。根据Wind数据统计，盛泽地区织造企业喷水机开工率从2月至今持续提升，从30%开工率上行至目前80%开工率。

长丝产量增长，库存仍处低位

产量方面，根据中纤网数据统计，2018年4月，涤纶长丝产量达到279.7万吨，环比增长3.3%，2018年1-4月涤纶长丝总产量为1026.4万吨，较去年同期同比增长13.1%。库存方面，根据Wind统计数据，江浙织机涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别为9.5、17.5和9.5天，与年初库存15、21和15天相比，长丝库存亦处于较低位置。

一方面，需求回暖叠加库存低位，长丝景气有望维持高位；另一方面，油价中枢上涨也有望支撑聚酯产业链价格。

PTA检修期来临，价差有望扩大

据Wind数据统计，目前PTA行业平均开工率为88%，行业开工率位于年初至今高位；据中纤网CCFEI数据统计，5月份福化(原翔鹭石化)450万吨PTA产能(目前开工220万吨产能)、逸盛大化(1#225万吨产能，2#375万吨产能)将进入检修期，停产检修总产能约1050万吨，检修期约为2周，国内PTA总产能为4571万吨，检修产能占比高达23%。

据Wind统计，目前PTA价格为5605元/吨，价差为575元/吨，国内PTA行业平均库存天数为5天，预计检修期内PTA将加速去库存，PTA价差有望扩大。

相关标的

建议关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。

风险提示

1、涤纶长丝下游需求低于预期，供给难以顺利消化，拖累行业内企业盈利能力；2、因环保、安全等因素，导致企业开工率出现持续下滑；3、不确定因素导致原油价格大幅波动；4、全球经济持续低于预期或人民币汇率大幅波动。