因环保整治，江苏恒隆作物保护有限公司（恒隆作物）已停产7月有余，亚邦股份备受煎熬，损失惨重！

花9亿收购，2个月后就停产...

今年2月份，亚邦股份刚刚以9亿元现金向控股股东亚邦投资控股集团及其他交易方收购恒隆作物70.60%的股权。

谁料到，4月份亚邦股份就遭遇江苏省环保监察风暴，包括恒隆作物在内的8家子公司均面临停工停产。

眼见年内复产无望，亚邦股份决定将恒隆作物的业绩承诺期延后一年。此举立马遭遇上交所问询。

12月12日，亚邦股份回复称，预计恒隆作物2019年一季度达到复产标准，但目前尚不确定准确时间。调整后的业绩承诺提高了金额，如仍未能实现，承诺方将进行补偿，控股股东具备资金补偿能力。恒隆作物在被收购后不久便陷入如此尴尬的境遇，亚邦股份也感到「对股东有点没交代」。

12月13日，公司证券部人士对以投资者身份致电的记者表示：「这是整个园区的停产，公司也很无奈。不过承诺期虽延后了一年，但金额提高了，如果达不到标准，会按照赔偿来的。」该人士坦言，由于被迫停产，4-10月份公司运营很困难。「但目前已复产3家企业，最艰难的时候已经过去。」

遭遇环保黑天鹅

亚邦股份的困境始于一场江苏省的环保监察风暴。

今年4月26日，连云港市政府对灌云、灌南两地化工园区全面停工，该园区是国内除萧绍地区外，重要的染料集聚厂区，里面就包括亚邦股份8家公司。

该影响对亚邦股份的打击不可谓不大。由于涉及停产公司占总营收的82.85%，亚邦股份一度「被ST」，等到10月中旬3家企业被批准具备复产条件，亚邦股份才于11月7日撤销风险警示。

「今年4-10月份，公司运行是比较困难的，不仅是生产经营方面，还面临政府沟通、人事调整等事项。按往年经验，今年公司利润本来是很可观的，但遇到整个园区停产我们也没办法，可以说白白损失了几个亿。」亚邦股份证券部人士说道。

尽管亚邦股份坚称此次停产是针对整个园区的行为，但并不意味着亚邦股份无可指摘。其子公司华尔化工、佳麦化工、金囤农化曾因各种环保问题受行政处罚，亚邦股份也表示将在2018年投资约2亿元加大环保治理。

这些影响直接反映在企业中报和三季报中。三季末，亚邦股份营收16.4亿元，下降32.97%；净利润2.7亿元，下降43.5%。据悉，在这段停工的6-7个月时间内，亚邦股份只能通过库存和委外加工支撑公司经营。

「从中报和三季报来看，虽然净利润有所下降，但没出现亏损。在严峻的环保形势下，公司复产到现在，前面的困难都已经过了。」证券部人士说道。

市场分析人士也对亚邦股份的复产持乐观态度。申万宏源、太平洋证券均对其作出增持和买入评级。原因是亚邦股份为国内蒽醌染料寡头，细分品类占全国市场份额最高约60%，公司停产导致产品价格大幅上涨，复产后四季度业绩有望改善。

8倍溢价收购留隐患

不过，亚邦股份的困境还未完全解除，尤其是如何处理新收购标的恒隆作物的业绩承诺问题。从12月12日亚邦股份的公告看，恒隆作物正在进行改造工作，尚未恢复生产，也未收到政府关于复产安排的任何通知文件。

据前述证券部人士介绍，第二批复产要求比第一批更严格，需要3个政府部门联合专家组验收，复核需要时间，目前其他被停产企业还处在申请复产阶段。这也是公告中所说「尚不确定准确的复产时间」的原因。据悉，由于恒隆作物生产的是农药，环保的约束标准来得更高。

亚邦股份于今年2月份完成对恒隆作物的收购，交易对价为9.04亿元，按资产收益法计算，恒隆作物股东全部权益评估价值为12.82亿元，增值率达766.85%。尤为敏感的是，此次交易对象为控股股东亚邦投资，并且，这是亚邦投资与另一家上市公司江山股份收购失败后，为恒隆作物找的第二个「婆家」。

但收购后不久恒隆作物就停产了。数据显示，2018年1-10月份，恒隆作物营收总额21274.39万元，利润亏损2590万元。这离当时给出的2018年业绩承诺「不低于9000万元」有很大差距。眼见业绩承诺完成无望，亚邦股份于12月4日给出业绩承诺调整方案。将承诺期由2018-2020年调整为2019-2021年，累计净利润总和不低于4.13亿元，高于之前3.54亿元的承诺。

亚邦股份对调整的合理性解释称：恒隆作物因政府统一的安全环保提标整治工作而停产，属自身无法控制的客观原因，并非单个企业的原因，具有偶发性和不可预测性。不过，调整方案虽获董事会通过，但仍存变数。据一位接近监管层人士说法，「调整业绩承诺的监管比较严格，要看交易所后续处理。」

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