12月中旬以来，美国原油价格持续下跌累及棉价，美棉主力下跌近10%。本周三，随着原油反弹，市场投资意愿增强，美棉低位反弹，ICE期棉收涨逾1%。国内基本面对郑棉行情下方支撑力度不足，但后期供应偏紧预期下，也不宜追空。

棉花现货价格持稳

2018年ICE期棉经历了一波大涨大跌。银河期货研究指出，虽然新年度美棉种植面积大增，但受主产区德克萨斯州天气干旱等因素影响，市场预期美棉单产将大幅减少，因此美棉价格大幅上涨，但之后随着外部扰动以及中国郑棉价格大跌，美棉也开启了一波下跌行情，之后又由于飓风等天气因素影响略有反弹，但最终仍不敌外部宏观扰动的利空影响。

国内方面，近期棉花现货销售迟缓，期价承压下行。从产业链来看，棉花市场11月库存增加，而下游消费形势严峻。中国棉花信息网调查显示，11月底全国棉花商业库存总量约426.3万吨，较上月增加128.9万吨，增幅43.34%；下游方面，据调查，截至11月底纺织企业在库棉花库存量为86.65万吨，较上月底减少2.4万吨，纺织企业可支配棉花库存量为100.16万吨，较上月减少2.77万吨。

“纱线库存环比小幅减少，坯布库存环比微幅增加，棉花销售情况表现仍较严峻，纺服企业年前难有回暖。”方正中期期货分析师霍雅文表示，需求减弱或将逐步显现，纺织服装厂年末补库量偏小，行情支撑力度不足，短期棉系基本面缺乏趋势性行情动力。

华信期货研究指出，纺织厂订单不佳仍在观望，对原料随用随买，并未进行大规模补库。上游轧花厂在收购成本高企状况下，挺价意愿强烈，买、卖方继续博弈，现货交投清淡，但价格持稳。

追空需谨慎

值得注意的是，财政部发布自2019年1月1日起对配额外进口部分的棉花滑准税进行相应调整，根据调整后的方式折算，2019年长绒棉进口成本最多可减少297元/吨。

“此次调整一定程度减少了配额外进口棉的进口成本，有增加外棉进口量的可能，但后期内外棉价差以及外棉质量情况仍是企业进口外棉的着重点，对于郑棉的影响预计有限。”霍雅文认为。

“我国下调棉花进口关税确定，元旦后开始执行，利空国内棉价；美联储加息后，国际大宗整体依旧偏弱；仓单注册量继续增加，春节休假预期下，年前棉价难有起色；新年度积极的财政政策定调，货币政策偏宽松，新年度后期供应偏紧，郑棉下方空间不大，切勿追空。”华信期货研究称。

方正中期期货认为，整体来看，基本面上无太多指引信息，近期郑棉棉纱走势趋同美棉，国内供应依然宽松，需求端依然萧条，各大纺织服装厂年末补库量偏少，难以支撑棉花价格，郑棉1905合约短期或继续小幅反弹，短线操作为宜。