从晋江出来的运动企业，有两个运动品牌这两年来经常出现在人们的视野中，一个是走上纽约时装周和巴黎时装周且逐步变潮的李宁，另一个则是2017年市值突破千亿港元且发展势头迅猛的安踏。

从福建晋江走出的体育品牌——安踏正突破竞争激烈的重围，冲出国门走向世界，在全球范围内成为第三大运动品牌。

日前，英国品牌评估机构Brand Finance发布“2019中国最有价值的500品牌”排行榜，安踏进入前100，且作为唯一一个服装品牌进入前百榜单。

或许借助于中国体育产业迎来发展的黄金时代，安踏近几年来发展势头非常迅猛，在依靠资本运作及品牌的表现出色中实现了业绩的高涨，也赚足了大众的眼球。在成为中国最有价值的品牌外，安踏也面临着存货周转变慢、经营利润率下降的挑战。

业绩高涨下的存货周转天数上升

安踏发布年度财报显示，2018年营业收入实现241亿元，较上年同期增长44.4%，净利润实现41亿元，较上年同期增长32.9%。安踏2018年的业绩达到了连续5年保持双位数增长的幅度，且创下了安踏集团有史以来最佳业绩数据。

但是查看财报发现，虽然安踏的经营溢利增长42.9%至57亿元，但经营溢利率却出现了下降，从去年的23.9%降到今年的23.7%，即便是0.2%的减幅。据业内人士分析，安踏的经营溢利率下降很大一个原因是安踏的广告及宣传开支上升，数据从2017年的10.6%增长到了12.1%。

其实这些都是有迹可循。为助力童装业务的发展，3月安踏宣布著名童星张悦轩成为安踏儿童的代言人；5月安踏携手球员代言人克萊?湯普森开启“要疯”系列的宣传及安踏公益大使的活动；10月，安踏签约著名NBA球星戈登?海沃德为代言人；此外，安踏还赞助了斯巴达勇士赛且亮相各大世界赛事。众多的广告与宣传都增加了安踏的成本支出，致使经营溢利率在一定程度下滑。

值得注意的是，安踏也存在着库存问题，且存货周转天数也在上升。据数据显示，安踏存货周转天数从2014年的57天上升到2018年的约80天，且连续五年呈现上升的势头。存货周转天数的上升可能与安踏近几年的直营销售占比增长有所关系，直营销售上升会一定程度造成市场拓展缓慢，进而导致存货增加大大提高了企业的交易成本。

同样的问题李宁也遭遇过，2009年李宁开启国际化拓展的战略，并开始大量开店，但在2011年遭遇反弹效果，店面数量多也促使库存严重积压，最后李宁只能做出了大量裁员关店来缓解成本输出，并在2012年国内第一大运动品牌位置被安踏取代。

组团并购巨头亚玛芬体育的忧虑

安踏收购的国际运动品牌FILA在2018年迎来了爆发且成为集团业绩增长的主要推动力，也为集团进军国际化提供了信心和经验。对此也有众多的国内品牌纷纷效仿安踏的做法进而通过收购海外品牌来进行国际化的扩张。

贵人鸟2016年代理了美国运动品牌AND1在中国的商标运营权；361度与芬兰公司One Way Sport成立合营公司，在国内销售One Way旗下产品；李宁手里握着三个国际品牌的经营权，分别是意大利运动品牌Lotto（乐途）、法国户外品牌Aigle（艾高）和美国舞蹈和瑜伽服品牌Danskin。贵人鸟、361度、李宁拥有着国际品牌的销售经营权，但为企业来的效果是甚小细微。同时也别忘了，安踏收购FILA是经过10年的培养与沉淀才有今天的成绩。

借助收购FILA的经验，安踏在2018年12月宣布，将联合中国私募基金方源资本、Lululemon Athletica创始人Chip Wilson及腾讯组成投资者财团，收购亚玛芬体育所有已发行及发行在外的股份，交易总价为46亿欧元。消息一出迎来了各界人士的关注，并被称为中国服装行业目前交易规模最大的海外并购。

今年4月初，安踏发布公告称收购亚玛芬体育程序完成，双方即将进入支付流程。对于完成亚玛芬体育的收购，对安踏也许是一个飞跃性的决策，这有利于帮助安踏减少对中国市场的依赖，进一步拓展国际市场，助力集团业绩有了另一维度的提升。

但也有人对于收购亚玛芬体育能否助力安踏进入业绩的爆发持有怀疑观点。这在于亚玛芬体育业绩正处于一个“疲软期”，2018年亚玛芬体育上半年营业收入实现26.78亿欧元（约202.91亿元人民币），利润为2.31亿欧元（约17.5亿元人民币），全球销售仅有4%的增长。

有业内人士分析，安踏斥资巨额收购亚玛芬体育，在近几年内对集团的业绩不会有较大的提升，也许会拖安踏业绩的“后腿”。

虽说安踏收购FILA带来了足够的成功经验，但也不能完全套用在亚玛芬体育身上，毕竟要“因材施教”。所以安踏未来对于亚玛芬体育的运营也不一定是非常成功。如果是这样将影响到安踏的未来发展，对安踏在2025年实现的“小目标”——千亿流水造成困境。

同时，有业内人士指出，如果安踏收购亚玛芬体育后使之陷入发展困境，必将拖累此前丁世忠定下的10年规划。

其实，无论是存货周转天数上升还是并购亚玛芬体育以实现国际化，都对安踏集团的发展存在一定的风险。存货如果过高就容易形成一个需求与供应不平衡的，从而增加的企业的生产成本，给企业带来一定的压力，安踏要如何及时维持存货周转天数的平衡是一个急需思考的问题。此外，海外并购能助力企业更快捷、更方便打开国际市场，但存在一个周期长、风险高的局面，且收购的品牌本身发展也会存在一定的约束力，对安踏的发展具有极大的挑战。

在承受着存货周转天数上升和经营溢利率下降的压力下，收购亚玛芬体育能否助力安踏迅速打开国际市场，在未来的发展中实现快速的飞跃？这更需要市场和时间来给答案。