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永安期货:郑棉压力与支撑并存

来源:永安期货 发布时间:2020年07月29日

国内外棉价从4月开启反弹走势,上涨行情持续3个月,基本跟随商品整体走强趋势。不过近期国内外棉价双双转弱,且跌幅受中美关系影响出现扩大,美棉上周五单日跌幅超过3%,郑棉上周三冲高回落后也持续走弱。郑棉振荡上涨态势是否会终结?

  下游需求疲弱

  中美关系一旦出现变动,受影响最明显2个商品是豆粕和棉花,这在去年中美贸易摩擦中已被市场确认。若中美关系缓和,我国对美棉进口将有助于美棉价格上涨,进而拉动国内棉价上涨。同时我国下游纺织服装出口美国也会顺畅,这有利于增加国内棉花消费,也有利于棉价上涨。反之若中美关系趋于紧张,棉价将受影响而下跌。

  除受到中美关系影响,下游需求疲弱也是棉价走弱关键因素。棉花终端产品是纺织服装,属于可选消费,疫情对其消费减量的影响较大。虽5月经历一波消费复苏,但目前下游需求仍疲弱。主要原因是:6月以来,市场常规淡季来临,纺纱企业市场信心低落,无论内需还是外贸,企业普遍认为,下游都将进入淡季,棉纺织行业将再度面临大考。

  相关数据显示,棉纱厂开工率已从6月中旬的44.5%持续下降至7月24日的42.7%,去年同期开工率为46%。坯布方面,目前广东局部有打样情况,但单量少。因此织厂开始出现减产,大型织厂也出现放高温假现象。此外棉纱和坯布价格近期一直以小跌为主,这也在侵蚀下游利润,进而给棉价上涨带来压力。

  利好因素显现

  笔者认为,虽国内外棉价双双转弱,但棉价下跌后仍会有支撑,原因主要有以下几点:

  第一,棉花下游消费虽不好,但疫情影响最坏时候已过去,目前处环比好转进程中。服装社会零售数据显示,6月环比继续好转,同比仅减少0.1%。出口方面,6月服装及衣着附件出口同比下降10.3%,但降幅较上月收窄16.9个百分点。

  第二,供应端压力较大,但出现缓解的迹象。首先,进口数据同比是减少的。6月我国进口棉花9万吨,环比增加29%,同比减少44%;2019年9月至2020年6月我国累计进口棉花130万吨,同比减少27%;1-6月我国累计进口棉花89万吨,同比减少25%。其次,商业库存首次出现同比减少。截至6月底全国棉花商业库存约323.9万吨,同比减少10万吨。最后今年7月开启抛储以来,成交一直火爆,但今年日抛量8000吨,比去年抛储目标量低。

  第三,目前仍处天气市,美国得州受干旱威胁,棉花生长优良率偏低。美国农业部每周作物生长报告显示,截至7月19日当周,美棉优良率为47%,前周为44%,但去年同期为60%。

  综上所述,受需求疲弱、中美关系等因素的影响,棉价短期弱势回调。建议关注宏观事件对市场影响,其中疫情进展仍将是棉价波动主要影响因素,若宏观事件风险等级升高,棉价回调力度也将增加。不过等宏观事件风险释放后,则需重点关注下游消费情况。一般而言,外单很可能会逐渐恢复,国内也将在8月进入旺季,棉价本身已处长周期偏低位,即具备估值优势,一旦下游需求有所好转,棉价有望重回涨势。


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