上周(8月31日-9月4日)，棉价持续上涨未能向后道传递，纱厂亏损率上升，产能有所调降，棉花需求减少，且新棉上市临近，供应压力增加，多头获利平仓后郑棉向下回调。上周，棉花替代品中涤纶5505元/吨，周涨83元/吨；粘胶8650元/吨，周涨100元/吨。棉花CNCottonB指数12662元/吨，周涨98元/吨，与郑棉CF2009相比升水382元/吨，扩大178元/吨。

　　期货方面。郑棉主力合约CF2101上周五(9月4日)收于12870元/吨，周跌160元/吨。成交增加179268手，增幅15.8%。持仓增7045手，小幅增加；持仓前20名，持多单258456手，减少5152手；空单373069手，周增8120手；净空114613手，周减2968手，盘面下跌，净空小幅减少。注册仓单13878张，周减786张。预报123张，周减65张，可报资源减少。美国、印度等全球疫情仍在蔓延，美国对中国打压升级恶化国际贸易环境、破坏国际贸易规则，全球贸易秩序和中国经济恢复面临更多的挑战，新棉即将于9月底上市，价格继续上行压力重重，本周回调概率较大。新棉收购和郑棉走势将互相影响，预计郑棉主力CF2101合约在12500-13100元/吨区间震荡概率较大。

　　外盘：美棉出口数据不佳，加之美股大跌，美棉涨势趋缓，ICE主力12月合约上周五收于65.11美分/磅，周涨15点。盘面价格已经超过去年同期60美分/磅的水平，达到去年10-11月高点位置65美分/磅左右，这主要得益于中国执行第一阶段协议并非消费增加，只是库存位置发生变化。美盘继续上涨面临压力，全球贸易环境恶化，海外部分地区疫情仍很严峻，纺织服装消费降级趋势明显，用棉比例下降。在疫情和中美关系好转之前，棉花消费会将仍维持低位，棉价低位区间震荡概率较大。

　　现货方面。上周后两日郑棉回调触发了部分点价盘成交。目前，内地库新疆棉点价成交点位集中在CF2009合约价格12250-12300元/吨，CF2101合约价格12850-12900元/吨，贸易商普遍上调基差，总体基差水平上涨，机采基差集中400-600元/吨，手摘棉集中在800-1000元/吨。进口棉中，巴西棉因性价比高于同质量的新疆棉，成交活跃，低价的印度棉、西非棉也有少量成交，高价的澳棉、美棉成交稀少，但与新疆棉的差价缩小，部分低价美棉资源接近新疆棉，成交活跃。纱厂仍采用随用随买、逢低点价采购策略。

　　操作建议。新冠疫情还未结束，棉花消费仍只维持了疫情前的60-70%，但盘面价格已经恢复到疫情前的去年同期水平。中美关系短期难有改善，仍有升级可能。新棉即将上市增加供应，套保空单增加，利空盘面。棉纱仍处于深度亏损中，对行业来讲持续困难，在需求不足、供应过剩的情况下，只有纱价上涨或者棉价下跌才能维持住产业链的平衡局面。然而当前纱线上涨困难，需谨防棉价回调风险。