本周，纽约期棉继续下滑，12月合约再跌 399 点，收于 45.09 每分，3月合约跌 414 点，收于 49.18 每分。

　　调整的世界棉花价格（AWP）快速下跌，给期棉市场继续下探铺平了道路。事实上，美国农业部今天再次根据新的农业法进行了调整了 AWP，这意味着，按照目前的公式计算，下周的 AWP 不是 41.68 每分，而是降至 40.12 每分。

　　与本周的 44.62 美分相比，从明天开始，AWP 将下跌 450 点，这就是今天市场疲软的部分原因。

　　AWP 的继续调整可能加大纽约期棉与 AWP 之间的负值反馈环，美国报价列入5个最低价格之中，5个最低价格构成 A－指数的价格计算因素，明天这些价格将继续大幅下跌。A－指数使用的另外3个报价是巴基斯坦价格、巴西价格和印度价格。巴基斯坦可能跟着美国报价继续下跌，因为巴基斯坦急需外汇，巴西和印度价格可能有些阻力。然而，如果他们希望销售棉花的话，他们最终都会被迫下调棉价。换言之，从目前角度看，期棉市场前景不是太好，因为A－指数 / 调整的世界棉花没有任何见底迹象。

　　前两周出口销售周报还很不错，但上周销售只有 58,500 包。陆地面和皮马棉销售数量令人很失望，尤其是考虑到价格已经很低。今年，总的出口销售委托到目前为止达到 675 万（统计重量包），较上年高出大约 50 万包，但现在看，增加销售会很难。

　　尤其令人担忧的是这样的事实，上周撤销了 41,300 包棉花，中国撤销数量最大。近年来中国是美棉的最大买主，今年，由于纺织厂棉花消费量可能大降，今年中国棉花产量可能至少与去年一样大丰收。中国进口从现在开始稳定减少。

　　美国产量大约在 1380 万包，年初库存 980 万包，今年总供量大约 2360 万包，其中 675 万包到目前为止已经签订出口委托，大约 450 万包将有国内工厂消化。

　　目前库存大约 1235 万包，从不同角度看，各有利弊。悲观者强调，出口将会停止，库存很难减少，乐观者认为，在1380万包库存中，有1125 万包已经签订合约，现在才是 10 月，本市场年度的时间还很长。如果另外 250万包棉花也被卖出和交付，那么，库存量就回到年初库存水平了。

　　最终，一切都要看经济低迷发展情况，以及最终用户棉花消耗量减少程度。是 1.10 亿包，还是 1.05 亿包，或者低于这些水平，现在，谁都不能给出准确的答案。现在只能猜测。有迹象显示，经济低迷将会延长，经济严重缩水，因此，买家不愿意买入棉花，他们现在只买入急需使用的棉花。因此，价格后市依然很严峻，期货市场可能受制于 AWP。

　　但是，美元已经成为商品价格游戏中的白搭牌。按照美元指数计算，美元近期升值超过 20％，原因是美元迅速逃离新兴市场资本，套息交易放量，赌博空头美元是错误，美元迅速流入安全港湾。这些行为导致投资者大量抛售世界货币，去买入美元。但这些行动终会结束，因此，在某个时刻，基本面将发挥作用，而基本面对美元不会这么客气。

　　现在正在大量印制钞票，美联储近7周的资产负债表扩大 9000 亿美元。美元实力导致商品价格崩溃，一旦美元再次开始疲软，商品价格必然由底部攀升。

　　总之，虽然利息开始缓慢下跌，但价格压力依然存在。市场走强机会还没有来到。未来几周或者数月，棉花市场将继续小幅下跌。