对于过去的两年，市场走势基本符合我们在当年年初的判断：2009年是百年危机、百年机遇，大宗商品V形反转；2010年，整个商品市场则是震荡向上，由“快牛”转换成了“慢牛”。

　　展望2011年，我们认为，大宗商品依然处于上升周期中，目前正处于牛市的第二阶段。世界经济复苏、宏观环境依然向好奠定了商品的牛市根基。但引领世界经济增长的中国和美国可能会在2011年出台一些新的紧缩政策，这将对商品价格构成打压，不排除出现大幅调整的可能，明年的走势可能会更加曲折。

　　世界经济上升趋势依旧

　　众所周知，引领世界经济增长的两大发动机，一个是美国，另外一个是中国。两国的经济状况对世界经济走势有重要影响。目前一些经济的先行指标表明，两个经济体均处于稳步复苏中，两国的实体经济运行也都处于稳步上升阶段。

　　主要经济体2008年1月-2010年11月PMI走势

　　从中国自身的经济发展情况来看，虽然今年出台了一些紧缩流动性的措施，但并没有改变中国经济复苏的总体趋势；而从拉动中国经济增长的三驾马车来看，依然呈稳步增长走势，这表明中国经济持续向好。

　　10月份，国际货币基金组织发布了最新一期的《世界经济展望》报告，称全球经济复苏持续推进，报告指出新兴和发展中经济体仍将是引领全球经济增长的主要推动力，复苏速度继续领先于发达国家。根据IMF的最新预测，2010年和2011年，预计全球经济增速将分别达到4.8%和4.2%，新兴和发展中经济体的产出在2010年和2011年将分别增长7.1%和6.4%，其中，中国今明两年的经济增长预计将维持其10.5%和9.6%的领头羊位置不变。发达经济体今明两年的增长率则为2.7%和2.2%。IMF的预测也进一步表明，世界经济依然处于复苏趋势当中，不太可能陷入二次衰退。

　　商品供求关系依然紧张

　　宏观经济的不断复苏，必然会拉动大宗商品的需求。由于工业品供给短期不会发生很大变化，因此其价格受需求的影响较大，而农产品需求则呈现稳定的增长，供给则受天气影响较大，因此其价格主要受供给面影响。

　　我们先来分析一下与宏观经济联系最为紧密的工业品。

　　以铜为例，从消费结构来看，我国铜主要用于电力电子、家电和建筑行业，今年11月我国电力电缆、发电设备、空调、冰箱、洗衣机单月同比增速分别为32.89%、11.88%、33.63%、28.89%、23.72%；1—11月累计同比增速分别为26.87%、10.37%、40.3%、28.45%、29.44%。与前11个月铜杆产量10.89%以及精炼铜供应量4.14%的增幅相比，终端消费产品产量增速明显较快。因此，今年我国铜现货需求情况并非表面上那么低迷，终端消费量增速仍然可观。从长期来看，国家电网公司“十二五”规划显示，电网投资将超过1.7万亿元，与“十一五”期间1.2万亿元相比大幅增长40%。此外，2011年家电下乡、以旧换新等刺激消费政策仍将大力推进，因此，中国需求仍然可能成为铜价新一轮上涨的推动力。

　　而另一大宗基础商品螺纹钢，则有50%左右应用于房地产行业。根据国家统计局公布的最新数据，2011年，中国全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4%，以此计算，2011年保障性安居工程投资或将达1.4万亿元人民币，这无疑将极大刺激螺纹钢的需求，从而引发新一轮上涨。

　　作为商品市场另一主力军的农产品，今年的棉花和白糖由于供给面出现了较大问题，使得其供求矛盾激化，从而走出了一波波澜壮阔的大行情，价格一举突破旧区间，开始在新区间里运行。展望明年，我们认为，这种供求偏紧的局面将会持续，因此其价格将会维持在高位运行。

　　对于豆类以及油脂类品种，由于其价格相对于其他农产品来说依然涨幅较小，因此2011年其价格重心有望整体上移。美豆正处于牛市周期，南美大豆主产区的天气状况、USDA对美豆需求预估的调整、美元指数的走势、北美大豆种植面积争夺，这些因素都有望成为引发2011年美豆期价反弹的导火索。 上一页 1 2 下一页 '