中国经济起飞契机，东亚利财通投资产品热销中，年底清欠大限将至，股指期货即将推出，未股改重组股即将发力 1-11月份工业增加值增速放缓，主要纺织品和服装的产量增速继续走低，总体来看，企业生产有明显"降温"迹象。衣着类价格降幅自3月份以来一直持续，其走低与内销市场竞争加剧关系紧密，服装销售额的增长更多来自数量增加而非价格提升。　　

　　11月份食品类出厂价格快速上涨加大了PPI指数的上涨压力，但衣着类出厂价格仅上涨1%。通胀压力下行业成本压力短期内难以缓解。　　

　　从11月至今人民币升值步伐明显加快，并再次引发人们对纺织服装出口企业的担忧，升值导致利润向强势企业集中，企业间分化更加明显。　　

　　由于升值加速、成本压力增大和内销市场竞争加剧，明年行业运行压力更胜今年。我们更倾向于从公司层面寻找投资机会，线索主要集中在三个方面：1、具有产品定价权和较强议价能力的公司；2、具有品牌、渠道和资金实力优势的企业；3、依托小行业的持续繁荣，具有规模优势的企业。如报喜鸟、伟星股份、瑞贝卡、山东如意。

　　行业动态及简评

　　工业增加值

　　生产"降温"迹象明显 11月份纺织业规模以上企业工业增加值增长14.3%，环比下降1%；服装、鞋帽制造业规模以上企业工业增加值增长14.4%，环比增长0.8%。

　　尽管服装、鞋帽制造业工业增加值本月有小幅增长，但不改增速回落趋势，2007年1-11月份，纺织业和服装鞋帽制造业工业企业增加值累计增长分别达到16.2%和16.6%，继续呈小幅下降态势。

　　伴随着工业增加值的增速放缓，主要纺织品和服装的产量增速也继续走低。纱、布产量增速放缓迹象尤其明显，而针织服装的产量增速低于梭织服装，显示出休闲类服装的强劲增长势头。总体来看，企业生产有明显"降温"迹象。

　　CPI

　　内销市场整体"量增价跌"

　　11月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.9%，其中城市上涨6.6%，农村上涨7.6%；但衣着类价格同比下降1.4%，其中服装价格下降1.4%。

　　衣着类价格的同比下降自3月份以来一直持续，其中服装类价格的同比下降是价格指数走低的主要原因，衣着材料类消费价格指数实际上呈小幅上升趋势。

　　我们认为衣着类价格指数的走低与内销市场竞争加剧关系紧密。今年2月份行业内曾出现抢关出口现象，导致出口增长率大幅提升，随后又迅速回落。人民币升值速度的加快以及7月份出口退税率的下调再次迫使众多中小纺织服装企业出口转内销，导致国内市场供给增加，在内需拉动能力尚有限的背景下，纺织服装企业销售额的增长更多来自数量的增加而非价格的提升。

　　PPI

　　PPI上涨压力增加、成本压力短期内难以缓解

　　11月份全国工业品出厂价格同比上涨4.6%，其中生产资料出厂价格同比上涨4.8%，生活资料出厂价格同比上涨3.7%，衣着类出厂价格仅上涨1%。

　　自1月份以来，全国工业品出厂价格指数一直保持2.8%左右的上涨速度，衣着类出厂价格增速也平稳保持在1.1%左右的水平，但食品类出厂价格的快速上涨进一步加大了PPI指数的上涨压力。

　　PPI增速大幅上涨导致全国对通胀的担忧，通胀压力下劳动力成本上升预期更加明显，纺织服装行业成本压力短期内难以缓解。

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