仓单压力开始缓解　　郑州棉花在经历了5月急跌之后，整个6月都维持一个箱体振荡格局，而且从6月后半段盘面表现来看，阴线偏多，走势较弱。巨大的仓单压力难以吸引新资金进场，持仓量迟迟不能有效放大。由于交易所规定，C2类仓单进入8月后也将每月贴水100元，按目前的期货价格仓单再次大举流入不大可能，如何消化目前的仓单是主要问题。上周交易所仓单减少了60张，这也是棉花上市以来减幅最大的一次。尽管国内对于2004/2005年度棉花供求缺口意见不一，但根据去年9月到今年5月的纺纱量计算，缺口无论大小也是现实存在。从近期现货市场来看，由于涉棉企业需要归还农发行贷款以及前期期货价格的剧烈振荡，目前棉花库存已经十分有限，部分看好后市者已开始惜售。随着国内高等级棉花资源紧张而现货价格上涨，期货市场将可能吸引一定的纺织企业买家，毕竟期货棉的质量有保证。　　　　天气利好将逐渐显现　　对于棉花市场来说最大的题材是天气，但由于现在实盘太大，“炒”的因素要少了很多。6月里全国各地暴雨连连，国家气象中心农业与生态气象室最新发布的《2005年6月下旬全国农业气象情报》显示，国内棉花生长发育状况如下：新疆大部进入开花期。黄河和长江流域大部处于现蕾期，部分地区进入开花阶段。大部产区≥35℃高温日数有3—10天，对棉花开花不利。从农业气象灾害方面来看，虽然旬内北方大部地区出现明显降水，墒情明显好转，但甘肃、陕西、山西、河北部分地区旱情仍然持续；长江中下游大部地区降水量偏少五成以上，高温酷热，部分地区墒情下降，出现旱情。尽管目前棉花的气象灾害仍限于局部地区，而且尚可以进行一定的补救，但进入7、8月开花结铃后，一旦天气突变其影响将是难以挽回的。排除炒作的因素，单产和收获面积出现明显下降直接影响总产，不出意外，天气的利好或多或少将会在未来几个月内在新年度合约走势上体现。　　　　中美纺织品贸易仍不确定　　中国纺织品出口贸易形势在6月出现了转机，6月10日中欧双方达成协议，尽管条件有些苛刻，但至少对国内纺织行业来说赢得了阶段性的稳定，这从棉花现货和期货市场上走势上就可以得到体现，无论涨跌幅度都不像5月下旬那么剧烈。之后的焦点将集中在中美贸易关系上，统计显示，2004年全年中国对美国纺织品出口109亿美元，被设限的7种纺织品约占5%，计6亿美元左右。算上美国即将对中国设限的纺织品，影响面会更广。美国贸易部门目前正在对另外6种中国纺织品进行评估，本月底就是最后期限，如果决定设限，那么，遭受美国配额限制的纺织品将达到13种，涉及金额将增加到10亿美元。根据商务部和海关总署发布的数据，在美国设限的7种纺织品中，已有4种使用了八成以上的临时配额，其中棉制针织衬衫和棉制裤子已分别达到美国限量的97.01%和103.37%。如此看来，中美纺织品贸易磋商迫在眉睫。由于美国一向以超级大国自居，制定政策实施往往掺杂其政治考虑，会谈难度较大，当然美棉对华销售也是我们谈判的重要砝码。目前市场关注的焦点在7月11日北京举行的中美商贸联委会上。　　　　后市观点　　尽管当前消化仓单仍有较大压力，但由于现货价格稳定、美棉超跌反弹，郑州棉花继续大幅下跌的可能性不大。技术上目前郑棉价格仍处于长达一个月的箱体振荡之中，有效突破5、10、30日等均线密集压制，出现阶段性的反弹，第一目标将在图中区间上沿以及60日均线处(CF0510在14800一线)。个人觉得，经过长时间整理之后，主力拉升行情很可能突然爆发，因此，我们宜时时关注盘中仓量变化。中线买入需把握好节奏，不宜过于盲目。7月里有关中美纺织贸易以及进口棉的消息很可能会加剧期价的短期波动。

期货日报 王亮亮