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在纽约棉花期货交易所推出棉花期货以前,国际现货市场棉花价格波动很大,供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花的生产和贸易。为了克服现货市场固有的风险,1870年纽约棉花交易所应运而生,并于当年推出棉花期货交易。随着棉花期货市场的不断发展,尤其是20世纪70年代以后,棉花期货价格越来越受到重视,其规避风险和发现价格的功能充分发挥出来,最近交割月期货价格与孟菲斯地区的现货价格走势非常一致。现在纽约棉花期货价格已成为美国政府制定有关棉花政策的主要参考依据,也是除中国外其他主要产棉国棉农和涉棉企业套期保值的主要场所。美国棉花价格波动非常剧烈,没有任何一家涉棉企业不参与棉花期货交易,如果不利用期货和期权市场,企业就不能生存到今天。目前,纽约期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司:自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的涉棉企业很多,套期保值的比例较高,一般在35%~40%左右。从长期来看,很难有任何一个或几个交易者能够操纵市场。
美国某棉商于2000年5月与意大利某纺织企业签订了500万磅的棉花出口合同,价格为60美分/磅,当年12月交货。为了回避这种价格风险,该棉商决定通过期货交易来进行套期保值,当时纽约棉花期货交易所(NYCE)棉花12月合约期货价在50美分/磅,该棉商在期货市场上以50美分/磅的价格在12月合约上买进500万磅的期货合约。进入12月份,棉花现货价格涨至65美分/磅,该棉商在交货时棉花每磅亏损65-60=5美分/磅,500万磅总共亏损:5000000×5/100=25万美元;同时,因期货价与现货价具有同方向波动的特点,期货价也涨至65美分/磅,棉商通过卖出12月期货合约每磅获利:65-50=15美分,500万磅总共获利:5000000×15/100=75万美元,期货现货盈亏相抵后,该棉商不仅没有因为现货价大涨受损失,反而赢利:75-25=50万美元,从而成功地回避了因现货价格波动所带来的市场风险,锁定了自己的销售利润。
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