1． 技术面分析 2.1 PX 在1999年11月—2001年9月之间，PX东南亚现货价格位于400—500美元/吨的箱体中运行。911事件发生后，布伦特原油价格当月跌至22.66美元/桶，10月份PX价格击穿400美元/吨的箱体下沿，并随布伦特原油2001年12月创出低点17.62美元/桶之后，PX也于12月创下312美元/吨的低位。之后，随布伦特原油价格筑底，PX价格也处于筑底阶段，2002年1月底，PX价格为348美元/吨。从油价走势看，2002年1月底，布伦特原油价格为18.71美元/桶，此时原油三月平均价为20.18美元/桶，6月平均价为22.38美元/桶，可见均线系统构成空头排列，20-22美元/桶的压力带构成油价上升的阻力带，因此目前说油价探底成功为时尚早，而1月底石脑油新加坡现货价格为151美元/吨，也运行在两条均线之下，不过由于石脑油与布伦特原油的差价仅为14美元/吨，为近两年平均价差30美元/吨的一半，表明石脑油价格的下跌空间已经不大。混二甲苯新加坡现货1月底的价格为249美元/吨，虽受两条均线的压制，但与三月平均价263.6美元/吨已比较接近，且混二甲苯与石脑油价差为98美元/吨，与近两年的平均价差110美元/吨也离得不远，说明混二甲苯的价格走势比原油和石脑油的价格走势稍强一点。而2002年1月底PX与混二甲苯的价差为99美元/吨，已经站到三月平均价差98.4美元/吨的上方，与6月平均价差100.3美元/吨已仅一步之遥，这一价差也是近两年的平均价差，说明PX的价格走势又比混二甲苯的价格走势要强一点。可见原油价格受恐慌情绪而被抛售时，这种恐慌程度随产业链向后传递而逐渐减弱。假如原油价格不再创新低，PX价格也难创新低。 2.2 PTA 近一年多以来，PTA的东南亚现货价格的运行区间在420-500美元/吨之间，如果说911事件以后原油价格9月份当月跌破箱体下沿，PX价格10月份跌破箱体下沿，那么PTA则是在11月份才跌破箱体下沿，达到362美元/吨的低位。而当原油、PX价格继续创出新低时，PTA仅在12月触及360美元/吨便不再下跌，虽然随后反弹幅度不大，2002年1月底仅为370美元/吨，但此时三月平均价为387.6美元/吨，6月平均价为412.8美元/吨，虽然均线系统成空头排列，但收盘价曲线与两条均线的距离已靠得比较近，其价格强度与PX比较接近，而比混二甲苯价格走势要强一些，比原油和石脑油的价格走势更要强一些。 不过，从PTA与PX的价差来看，2002年1月底两者的价差为22美元/吨，价差虽然不大，但这并不意味着这种价差就不会缩小。事实上，近两年来，PTA与PX的价差一直处于上下激烈震荡的状态：波峰之后是波谷，波谷之后是波峰。古人云：“高山为谷，深谷为棱”，用以形容春秋战国时诸侯列国迅速兴衰的现象，在此形容PTA与PX的价差变化也恰当不过。比如，PTA与PX的价差1999年4月形成73美元/吨的波峰，1999年9月便跌至-45美元/吨的谷底（价格倒挂十分严重），当年11月价差又跃上76美元/吨的波峰，2000年6月又跌至-12美元/吨的谷底；2001年2月跃至47美元/吨的波峰，同年7月又跌至-23美元/吨的谷底。到2002年1月底，两者价差为22美元/吨，但这似乎是从2001年底的波峰48美元/吨刚刚下跌。这样一来，PTA与PX价差缩小的可能性确实存在。不过，对此也不必过于惊慌，因为两者价差的周期性变化某种程度上是由两者价格涨跌的时间差所引起，并且，这种价差反映的是两者价格变化的结果，而不是形成价格变化的原因。 另一方面，纤维级聚酯切片东南亚现货价格2002年1月底为515美元/吨，与三月平均价522.9美元/吨已靠得很近，距六月平均价550.7美元/吨也不十分遥远，而此时切片与PTA的价差为145美元/吨，已站到三月平均价差135.2美元/吨和6月平均价差137.9美元/吨两条均线的上方，说明切片的价格走势比PTA的价格走势还要强一些，这样一来，PTA的价格走势就多多少少会受到切片价格走势的支撑。 2.3 EG EG东南亚现货价格在2000年7月-2001年7月之间，基本上在440-520美元/吨的箱体中运行，2001年8月跌破箱体下沿之后，开始走下降通道。911事件之后，随石油价格下跌，EG价格也在下跌。但油价止跌以后，EG价格似乎仍未止跌。2002年1月底，EG价格创出近年新低302美元/吨，离1999年3-4月间的最低价296美元/吨仅一步之遥，均线系统呈空头发散状态，三月平均价为344.3美元/吨，六月平均价为390美元/吨，且收盘价曲线尚无勾头上行迹象，受两条均线的压制十分沉重。单从这一点上看，样子比较可怕。但从EG与石脑油的价差来看，2002年1月底仅为151美元/吨，已创近两年来新低，只要原油和石脑油的价格不创新低，一旦EG与石脑油价差离开低位，而出现周期性的上升，即意味着EG价格要止跌反弹。而EG的上游原料乙烯的价格已出现反弹走势，乙烯东南亚现货价格已从2001年12月的低位298美元/吨反弹至2002年1月底的340美元/吨，离三月平均价352.3美元/吨已很接近，6月平均价位于404.9美元/吨，均线下降速率已减缓。EG的下游产品聚酯切片价格已呈止跌反弹走势，上游乙烯与下游切片价格均已反弹，EG价格的反弹也将指日可待，至少下跌空间已经不大了。 2． 小结 从基本面分析看，2002年1月世界PX产能增加25千吨，而需求仅增加20.5千吨，所以PX的供 '