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自动络筒机和高速喷气织机前景广阔,公司08 年业绩将有所好转自动络筒机和高速喷气织机是经纬纺机重点发展的高端产品,也是国家重点扶持的新型纺织设备。我国政府已出台政策,从07 年7 月1 日起,将取消进口自动络筒机和喷气织机整机进口免税政策,包括进口关税17%和进口增值税8%,合计25%;同时从07 年初开始,对国产高速喷气织机和自动络筒机关键零部件实行进口关税和进口增值税先征后退的优惠政策, 包括进口关税3%,增值税17%。以上政策加上公司固有的成本优势可以使公司产品售价较进口产品低40%左右。
由于受到产能的限制,自动络筒机和喷气织机对公司业绩的贡献到08 年才能有所显现。07 年自动络筒机销售收入估计在7-8 亿元左右,喷气织机销售在2 亿元左右。虽然售价高,但是由于规模较小,目前两种产品毛利率只有10%左右,低于公司平均水平。估计08 年来自这两种产品的收入将达到20 亿左右,占收入的比重达到30%左右,同时预计毛利率也将有较大幅度提升。
维持“审慎推荐”的投资评级短期来看,各种不确定因素尚未明朗,下游纺织行业观望的态度难以快速转变。预计公司第4 季度业绩不太可能出现明显好转。另外,公司尚未公布明确的股权激励计划。长期来看,受益于国家对新型纺织机械的扶持和下游纺织行业的产业升级需求,公司的自动络筒机和喷气织机将形成新的增长点。我们建议投资者关注该股第4 季度以后的投资机会。
我们维持原有盈利预测不变,07 年、08 年每股收益分别为0.32 元、0.42 元,对应目前股价市盈率分别为29x、21.8 x。 与A 股机械行业公司平均水平相比,估值并不高。维持“审慎推荐”的投资评级。
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